20260114-中信期货-航运策略日报_12月出口同比增长6.6_增速扩张_PA1月底特价降至2250美元_FEU_8页_2mb

中信期货研究|航运策略日报总结

核心内容

本报告分析了2025年1月14日航运市场的情况，涵盖现货运价、期货合约、出口数据、关税政策及市场展望等多个方面。

主要观点

现货运价走势

• PA运价：PA价格下探至2250美元/FEU左右，周度价格下调200美元/FEU，预计1月底至2月期间可能进一步下调。
• 即期市场：MSK 1月底运价小幅上涨至2410美元/FEU；HPL 1月27日发运低价下调100美元/FEU至2535美元/FEU。
• OCEAN运价：OOCL低价航次维持2747美元/FEU，报价区间2747-2830美元/FEU；EMC报价维持3030-3130美元/FEU；CMA报价从3293美元/FEU一度降至2792美元/FEU，盘后回升至3368美元/FEU。
• 其他航线：SCFI综合指数为1647.4点，美西航线订舱价上涨5.9%至1323.98美元/FEU，美东航线维持3128美元/FEU。

期货合约表现

• EC2602合约：收盘价1718点，结算价1710.4点，下跌1.62%，成交量5642手，持仓量10461手。
• EC2604合约：收盘价1230.5点，结算价1203.6点，下跌1.98%，成交量45075手，持仓量40044手。
• EC2606合约：收盘价1424.1点，结算价1402.1点，下跌2.71%，成交量1903手，持仓量3130手。
• EC2608合约：收盘价1532.6点，结算价1515.1点，下跌1.81%，成交量212手，持仓量1306手。
• EC2610合约：收盘价1118点，结算价1111.8点，下跌1.41%，成交量7625手，持仓量7625手。
• EC2612合约：收盘价1350.3点，结算价1349.8点，下跌1.24%，成交量21手，持仓量99手。

12月出口数据

• 出口总额：以美元计价，12月中国出口金额为3577.8亿美元，同比增长6.6%，增幅较上月扩大0.7个百分点。
• 出口国别：出口至东盟、欧盟分别增长11.1%和11.6%，出口至美国则回落30%。出口至英国和俄罗斯环比分别上涨21.1%和22.7%。
• 全年数据：2025年中国进出口总值达6.35万亿美元，同比增长3.2%；出口总值3.77万亿美元，同比增长5.5%；全年贸易顺差达1.19万亿美元，同比增长19.8%。

关税政策

• 美国关税：美国最高法院可能对特朗普政府依据IEEP A加征的关税合法性进行裁定，若短期撤回，美国平均关税将从17%降至9%，但特朗普政府仍可能采取其他关税工具。
• 关税影响：若裁定需退回已收关税，将利好大型进口商。

市场展望

• 短期趋势：集运市场短期面临淡季运价下行压力，叠加复航压力，关注悲观情绪向远月合约传导。
• 节前预期：节前船司或加速降价揽货，PA特价刷新低点至2250美元/FEU。
• 04合约机会：关注逢高空机会，02合约需考虑船司在1月中旬囤货甩柜支撑。

交易逻辑

• 现货端：船司加速降价，PA价格持续下探，预计1月底至2月价格仍有下调空间。
• 合约节奏：02合约可能受船司囤货支撑，04合约则关注逢高空机会。
• 淡季对冲：春节前后降价后或关注减仓带来的波动，光伏产业链可能有一季度抢出口预期，对冲部分淡季压力。

关键信息

• PA特价降至2250美元/FEU，运价下行压力持续。
• 12月出口数据增长，支撑现货市场上行。
• 美国关税政策存在不确定性，可能影响市场情绪。
• 期货合约表现总体偏弱，04合约有逢高空机会。
• 节前船司可能加速降价揽货，关注市场波动。

风险提示

• 政策预期转变
• 地缘政治冲突加剧
• 全球经济超预期下行
• 极端天气扰动

附图说明

• 图表1：EC各月合约量价
• 图表2：EC合约量价数据0114
• 图表3：分航线结算指数及订舱价
• 图表4：主力合约与现货基差走势
• 图表5：合约月差
• 图表6：02-12合约月差
• 图表7：02-04合约月差
• 图表8：02-06合约月差
• 图表9：04-06合约月差
• 图表10：线上报价
• 图表11：SCFI：上海-北欧订舱价(20GP)
• 图表12：SCFIS北欧航线
• 图表13：TCI天津-欧基港运价

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