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新宝股份（002705）2023年报及2024一季报简析与展望

一季度业绩向好，家居电器驱动增长

• 2023年全年：实现营收1465亿元（+69%），归母净利润98亿元（+16%），扣非净利润101亿元（-4%）。2024Q1营收347亿元（+228%），归母净利润17亿元（+247%），扣非净利润21亿元（+1318%）。
• 产品结构：家居电器营收同比暴增204%至249亿元，厨房电器稳定增长（营收99亿元，+41%），其他产品小幅增长。海外市场恢复显著（外销营收+111%），自主品牌增收但ODM业务下滑61%。

盈利能力持续优化

• 毛利率提升：2023年毛利率达22.7%（+1.6pp），家居电器毛利率修复明显（18.6%→19.5%），ODM和自主品牌盈利水平均有改善。
• 费用与汇率：2023年净利率因汇兑损失收窄至7.1%，2024Q1净利率回升0.1个百分点至5.5%。下一步将持续通过供应链优化扩大盈利空间。

长期成长路径清晰

• 公司聚焦厨房电器优势，加速拓展家居、婴儿及制冷电器领域，预计2024-2026年EPS分别为13.9元、16.3元、19.1元。
• 关键假设包括家居电器毛利率持续提升、销量增长及ODM业务稳定贡献。维持“买入”评级，目标价维持不变。

风险需关注

• 外销增长不及预期、品牌扩展受阻及行业竞争加剧的风险。