策略专题报告：高质量发展下的国企改革投资机会-20230611-西部证券-22页_1mb

报告摘要

高质量发展下的国企改革投资机会总结

核心内容

本报告围绕“中特估”体系下的国企改革投资机会，从投资主线、行业配置、估值重塑和投资布局等多个维度进行了深入分析，旨在帮助投资者更好地把握当前国企改革的机遇。

主要观点

本轮国企改革与历史不同
- 2013-2022年是以混改为核心的全面深化国企改革阶段，超额收益主要出现在2014年和2016-2017年。
- 当前改革受多重政策利好叠加，包括中特估值、一带一路、数字中国和现代化产业体系等，更注重企业价值提升和内生发展。
- 与以往相比，本轮改革强调业绩考核变化与公司治理优化，推动企业提升盈利能力和竞争力。
央企与国企的角色与政策扶持方向
- 央企将承担核心产业链“链主”责任，尤其在能源、中游制造和TMT等关键领域发挥战略作用。
- 国企在国家安全、国民经济命脉和重大专项任务中占据主导地位，涉及行业包括能源、通信、交通、军工等。
- 高质量发展要求下，国企将推动产业链强链补链，增强科技与创新能力，实现从“发展”到“安全”的双重目标。
估值重塑机会与ROE提升路径
- 当前部分央国企板块PE和PB估值仍低于民企，包括煤炭、非银、传媒、环保、建筑建材等。
- 国企ROE提升更多依赖净利率和周转率优化，而非财务杠杆。
- 重点关注具备高盈利能力和稳定分红的国企，如煤炭、医药生物、交通运输等。
布局国企的其他方式
- 投资“中特估”相关指数和产品，如中证国企、中证央企等。
- 投资红利类指数，如中证红利指数，关注高股息率和稳定回报。
- 通过参与国企改革相关ETF，把握行业整合和政策红利。

关键信息

投资主线与行业配置

现代化产业建设
- 聚焦能源与资源安全、建设与制造强国、科技与创新强国三大方向。
- 重点关注：有色金属、石油石化、钢铁、煤炭、建筑材料、农林牧渔等。
价值重估
- PE估值相对低估的行业包括：煤炭、医药生物、家用电器、通信、电子、汽车等。
- PB估值相对低估的行业包括：传媒、医药生物、家用电器、轻工制造、商贸零售等。

重点行业与公司

能源与资源安全
- 申万一级：有色金属、石油石化、煤炭、建筑材料、农林牧渔。
- 申万二级：工业金属、煤炭开采、水泥、装修改材、种植业。
建设与制造强国
- 申万一级：建筑装饰、交通运输、机械设备、汽车。
- 申万二级：工程咨询服务、基础建设、轨交设备、通用设备、专用设备、航空装备、汽车服务、商用车等。
科技与创新强国
- 申万一级：电子、通信、计算机、国防军工、电力设备、公用事业。
- 申万二级：电子化学品、通信服务、IT服务、军工电子、电网设备、光伏设备、电力、环境治理等。