20231028-国联证券-银泰黄金-000975.SZ-国联证券-公司季报点评-低成本优势强化盈利_依托控股股东实现做大做强_3页_305kb

1. 公司业绩亮点

2023年第三季度，银泰黄金实现营收252.3亿元，同比增长346%；归母净利润38.4亿元，同比增长536%；扣非后归母净利润37.6亿元，同比增长1549%。前三季度，公司营收、净利润等指标均呈现高速增长，尤其是扣非净利润的大幅提升，受益于低成本优势及金价上涨。

2. 成本优势提升盈利能力

公司拥有品位较高、规模较大的贵金属矿山，平均矿产金成本为每克16,754元。2023年前三季度国际金价同比上涨14%，叠加低成本，公司盈利能力显著增强。低成本优势是公司业绩增长的核心支撑。

3. 控股股东变更，协同发展

2023年7月，公司控股股东变更为山东黄金，实际控制人为山东省国资委。山东黄金持股比例达23.1%，未来将在资源获取、并购整合方面提供支持，助力公司实现内生增长及外延扩张。

4. 黄金价格或处上涨周期

当前黄金价格处于高位，美联储加息可能进入尾声，叠加地缘政治风险上升，避险需求提升，预计将推动金价继续上涨，利好公司未来业绩。

5. 盈利预测与评级

预测公司2023-2025年营收和归母净利润年均增速分别达16% 和21%，尤其2024年净利润增速或超1000%。基于2024年32倍PE，目标价1920元，维持**“买入”**评级。

6. 风险提示

业绩存在以下风险：产品价格波动、项目建设进度不及预期、安全生产与环保合规等。

总结
银泰黄金凭借低成本优势和控股股东山东黄金的支持，第三季度业绩大幅增长。未来在黄金价格上涨趋势和外延扩张策略的推动下，盈利能力和估值有望进一步提升，风险可控，维持“买入”评级。