20260119-华鑫证券-医药行业周报_关注小核酸药物上游配套产业链_32页_1mb

医药行业周报总结

核心内容概览

2026年医药行业继续聚焦创新药出海、小核酸药物、GLP-1药物、脑机接口技术及放疗设备等领域的进展与投资机会。整体来看，行业创新能力和全球竞争力不断提升，推动了市场关注度回升，投资评级为“推荐”。

主要观点

• 创新药出海持续升温：2025年中国创新药出海交易金额达1356.55亿美元，2026年开局强劲，宜联生物与罗氏、荣昌生物与艾伯维等达成重要授权协议，推动创新药国际化进程。
• 小核酸药物发展加速：国内头部企业如中国生物制药、恒瑞医药、石药集团等加快布局，同时海外药企如诺华、葛兰素史克、赛诺菲等也积极拓展该领域，小核酸药物在临床表现和治疗便捷性方面取得突破。
• GLP-1药物市场潜力巨大：尽管国内新价格体系形成，但因减重和糖尿病的庞大患者群体，GLP-1药物市场仍具长期增长空间，众生药业与齐鲁制药达成合作，推动RAY1225注射液在国内市场发展。
• 脑机接口迎来产业化关键阶段：Neuralink计划2026年量产设备，国内政策支持不断加强，技术发展和临床应用逐步落地，推动相关企业估值提升。
• 放疗设备市场机遇显著：ZAP-X放射外科机器人在脑转移瘤治疗领域表现突出，国内临床研究逐步展开，预计核心推广企业将受益于百亿市场前景。

关键信息

重点关注公司及盈利预测

行业动态与政策支持

• 脑机接口：Neuralink计划2026年量产设备，国内政策支持不断加强，相关医疗器械已列入优先审批目录，医疗收费机制逐步完善。
• 小核酸药物：国内企业加速布局，如中国生物制药收购杭州赫吉亚，海外药企如GSK在慢性乙肝领域取得重要进展。
• GLP-1药物：国内企业众生药业与齐鲁制药合作，推动RAY1225注射液上市，海外药企如礼来、诺和诺德在口服GLP-1药物领域表现活跃。
• 自免药物：TYK2抑制剂、α4β7、IL-17和IL-23等靶点在口服自免药物领域取得突破，亚虹医药APL-1401在UC治疗中表现良好。
• 放疗设备：ZAP-X在脑转移瘤治疗中表现突出，国内临床研究逐步推进，市场前景广阔。

风险提示

• 研发失败或无法产业化的风险：医药研发技术壁垒高，存在无法按计划开发出产品或无法产业化的风险。
• 销售不及预期风险：营销策略不适应市场或学术推广不足，可能导致销售不达预期。
• 竞争加剧风险：若多个同类产品上市，将加剧市场竞争。
• 政策性风险：医药行业高监管，政策调整可能对公司产生影响。
• 推荐公司业绩不及预期风险：推荐公司可能因市场变化导致业绩不达预期。

投资建议

• 小核酸领域：推荐【悦康医药】、【阳光诺和】，关注【瑞博生物】、【前沿生物】、【迈威生物】，推荐小核酸上游配套公司【奥锐特】、【东富龙】、【凯莱英】、【蓝晓科技】。
• 自免药物：推荐【亚虹医药】、【益方生物】，关注【荃信生物】、【诺诚健华】。
• GLP-1药物：推荐【众生药业】，关注【联邦制药】。
• 放疗设备：推荐【百洋医药】。
• 脑机接口：推荐【美好医疗】，关注【翔宇医疗】、【可孚医疗】。
• 高值耗材出口：关注【春立医疗】、【爱康医疗】、【南微医学】、【百心安】。
• AI医疗：推荐【安必平】，关注【鱼跃医疗】、【美年健康】。
• CXO行业：关注【益诺思】、【昭衍新药】，推荐【维亚生物】、【普蕊斯】。
• 原料药周期触底反转：关注【富祥药业】、【司太立】，合成生物学赋能，关注【奥翔药业】。
• 连锁药店整合：推荐【益丰药房】、【老百姓】，关注【一心堂】。

行业表现

• 医药生物行业：2026年1月10日至1月16日，医药生物行业指数涨幅为0.68%，跑赢沪深300指数0.11个百分点。
• 医疗服务：涨幅最大，达到3.29%（相对沪深300）。
• 化学制药：跌幅最大，为-2.40%（相对沪深300）。
• 医药生物行业：1年期涨幅达55.84%，PE（TTM）为36.15倍，高于历史五年平均估值。

研究团队与分析师

• 胡博新：药学专业硕士，10年医药研究经验，推荐公司包括【悦康医药】、【阳光诺和】、【维亚生物】、【普蕊斯】。
• 吴景欢：中国疾病预防控制中心博士，研究方向包括疫苗、血制品和创新药，推荐公司包括【亚虹医药】、【益方生物】。
• 俞家宁：美国康奈尔大学硕士，2022年加入华鑫证券研究所，参与医药行业研究。

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