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上海壹券2014年6月24日投资报告总结

核心内容概览

本报告汇总了2014年6月24日市场公告、债券评级变化、国内经济、区域经济、产业经济及公司新闻等多方面的信息，重点分析了非标资产风险、钢铁行业困境、房企资金链问题、政策调整对市场的影响以及部分企业违规行为。

主要观点与关键信息

一、债券评级变化

• 债项评级下调：6月1日至6月23日，无债项评级下调；昨日无更新。
• 主体评级下调：1个发行人（柳州化工股份有限公司）主体评级展望下调至负面，共涉及1个债券。
• 本月累计：2个发行人被下调主体评级，共涉及41个债券。

二、市场公告

• 11柳化债：柳州化工股份有限公司主体评级展望下调至负面，其债券不再可作为质押券。
• 12中桥债：江苏中泰桥梁钢构股份有限公司的主体评级和债项评级下调，涉及鹏元资信。
• 11奇瑞MTN1等债券：奇瑞汽车股份有限公司多个债券主体评级下调，评级展望为负面，涉及联合资信。
• 11超日债：因担保物问题，*ST超日债兑付再次出现障碍，主承销商报告指出部分担保物被查封。
• 11天威债等债券：*ST天威因大股东违规投资导致严重亏损，新能源项目多为未经审批的违规投资。

三、国内经济

• 非标资产风险：非标资产主要投向地方融资平台和房地产，风险过于集中，可能引发信用违约，对实体经济和金融体系造成打击。
• 厄尔尼诺现象：可能对全球商品市场，尤其是农作物和金属市场产生影响，但其影响尚不明确。
• 钢铁行业困境：钢价和矿价持续下跌，钢厂盈亏线上挣扎，行业景气指数处于偏冷区间。
• 电解铝亏损：电解铝企业每吨亏损1700元，产能过剩问题严重，行业面临较大压力。
• 煤炭价格低迷：煤炭价格创历史新低，短期内难以反弹，宏观经济疲软是主要原因。

四、区域经济

• 山东济宁企业联保风险：6家企业出现资金风险，联保危机是经济下行期银行抽贷的结果。
• 杭州房企资金链风险：去年亏损地块占23%，政府采取措施防范风险，部分企业如中都百货出现资金链断裂。
• 济南基准地价上调：住宅用地楼面均价上涨2成，土地成本增加，影响开发商拿地意愿。

五、产业经济

• 银行对三四线房企态度冷淡：中小开发商被迫高息民间借贷，资金链压力增大。
• 网售处方药解禁争议：放开处方药销售可能带来药品安全风险，业界担忧假劣药品泛滥。

六、公司新闻

• 华润电力违规招标：586个项目未按规定公开招标，涉及金额117.15亿元，管理人员涉嫌违法。
• 博汇纸业亏损1.81亿元：年报被出具非标意见，存在大额未披露资金往来和巨额其他应收款。
• 王府井转型受阻：发展速度降至冰点，代币卡销售同比下降60%，转型购物中心面临挑战。
• 亚厦股份违规宣传驰名商标：违反新商标法规定，面临工商处罚。

投资评级体系

评级定义

• 两全级：适用于银行、保险、基金、券商等全序列机构。
• 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行和保险。
• 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金和券商。
• 回避级：安全性较低，建议回避。

投资提示

• 债券市场风险集中，需关注非标资产的潜在违约风险。
• 房地产行业特别是三四线城市面临资金链压力，需警惕开发商流动性风险。
• 钢铁、电解铝、煤炭等传统行业持续低迷，盈利能力受压。
• 政策调整如网售处方药解禁、基准地价上调等，对市场产生深远影响。
• 企业违规行为频发，需关注其对债券安全性和兑付能力的影响。

免责条款

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不承担因使用而产生的任何直接或间接损失责任。

数据来源

• Wind
• 上海证券研究所