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铜市场分析总结

核心内容

本报告由格林大华期货研究院研究员张毅驰撰写，内容聚焦于铜市场的近期行情、重要资讯及市场逻辑分析。报告提供了对铜价走势的多空判断及推荐理由，同时涵盖了多个关键市场动态，包括全球主要铜矿企业的产量数据、交易所保证金调整、以及宏观经济政策变化对铜价的影响。

主要观点

• 铜价走势：近期铜价整体呈现震荡态势，沪铜主力合约CU2603及次主力合约CU2604夜盘收盘价均出现下跌，跌幅在2.29%至2.36%之间。LME铜主力合约CA03ME及COMEX铜主力合约HGH26E也分别出现下跌，跌幅分别为1.3%和2.25%。
• 供给端变化：
  • 巴西淡水河谷公司2025年四季度铜产量达10.81万吨，同比增幅6%，创自2018年以来的最高季度产量。
  • 智利2025年12月铜产量为54.02万吨，同比下滑4.7%。
  • 安托法加斯塔2025年铜产量为65.37万吨，同比下降1.6%，低于此前指引。
  • 嘉能可2025年铜产量为85.16万吨，同比下降11%，但预计2026年产量将在81万至87万吨之间。
• 市场流动性变化：
  • LME铜欧洲库存自2025年4月起持续下降至1.37万吨。
  • COMEX铜库存则从不足10万短吨上升至57.77万短吨，表明全球铜流动性向美国集中。
• 政策影响：
  • 1月30日，美国总统特朗普宣布提名凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储主席，市场对央行独立性受冲击的担忧明显缓解，货币政策稳定性预期回升。
  • 此前铜价上涨部分依赖于货币信用担忧、政策不确定性和美元走弱预期，而当前市场进入重新定价阶段。
  • 市场仍然担忧美国未来可能对精炼铜加征关税，影响全球铜贸易格局。

关键信息

重要资讯

1. 巴西淡水河谷公司：2025年四季度铜产量达10.81万吨，同比增幅6%，创历史新高。
2. 北方铜业：公司自有矿山保有铜资源储量可维持现有900万吨/年采矿产能28年以上，正积极推进深边部勘探增储工作。
3. 中信证券：预计2026年铜均价为12000美元/吨，支撑因素包括供给约束、需求韧性及结构性低库存。
4. 芝商所保证金调整：将COMEX铜期货保证金从10000美元/手上调至12000美元/手，该调整于2026年1月30日交易日收盘后生效。
5. 安托法加斯塔：2025年铜产量为65.37万吨，同比下降1.6%，维持2026年产量展望不变。
6. 嘉能可：2025年铜产量为85.16万吨，同比下降11%，但预计2026年产量将在81万至87万吨之间。

市场逻辑

• 宏观经济因素：美联储主席人选变动缓解了市场对货币政策不确定性的担忧，推动铜价进入重新定价阶段。
• 库存变化：LME铜欧洲库存持续下降，COMEX铜库存上升，反映全球铜市场流动性向美国倾斜。
• 政策风险：市场仍对美国未来对精炼铜加征关税保持警惕，可能对铜价形成下行压力。
• 供需关系：尽管部分矿山产量有所下降，但整体供给约束和需求韧性仍支撑铜价偏强运行。

交易策略

• 当前暂无明确的交易策略建议。

风险提示

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