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多项因素同时出现致行情震荡，图书出版板块防御性价值突显

核心内容

本报告为中原证券发布的传媒行业周报，分析了2022年3月7日至3月11日期间传媒行业的市场表现及发展趋势。在多重外部风险影响下，传媒板块出现短期调整，但具备较强的防御性价值，尤其图书出版类公司表现突出。

主要观点

• 市场表现：传媒板块在该周下跌4.26%，跌幅居中，排名较上期提升2位。板块整体估值处于历史低位，为过去5年市盈率平均值的72%，中位数的75%。
• 投资建议：在外部风险和疫情反复的背景下，建议关注防御性较强的图书出版板块，因其具备业绩稳健、商誉低、分红比例高、股息率高等特点。
• 行业趋势：多项政策提案及“十四五”规划明确支持传媒行业各细分领域的发展，如电影、出版、数字经济、版权保护、元宇宙等，推动行业良性发展。
• 细分板块分析：
  • 游戏市场：受版号停发影响，新游供给不足，头部公司具备较强竞争优势，未来版号恢复可能带来业绩弹性。
  • 电影市场：疫情反复影响影院运营，但进口大片供给回暖，万达院线和影投市场占有率持续提升，优质内容有望带动观影人次修复。
  • 虚拟人技术：在综艺和晚会中广泛应用，未来可能拓展至智能办公、教育、医疗等更多领域，成为元宇宙的重要组成部分。
  • 影视剧市场：《人世间》《尚食》等电视剧热度居前，网剧《猎罪图鉴》《嫣语赋》等表现亮眼。
  • 综艺节目市场：电视综艺和网络综艺均呈现较高热度，如《王牌对王牌第七季》《大侦探7》等。
  • 图书市场：《人世间》《傅雷家书》《青铜葵花》等图书销量领先，显示读者对现实题材和经典文学的兴趣。

关键信息

估值情况

• 传媒板块估值为19.71倍（TTM，整体法，剔除负值），处于历史低位，接近2018年Q4水平。

市场表现

• 传媒板块内部分化明显，动漫板块上涨2.62%，其余板块均下跌，其中互联网影音视频跌幅最大（-8.87%）。
• 个股方面，长江传媒、祥源文化等涨幅居前，而*ST晨鑫、元隆雅图等跌幅较大。

重点公司动态

• 横店影视：2021年实现营收23.66亿元，净利润1367万元，业绩恢复显著。
• 昆仑万维：旗下游戏《圣境之塔-卡巴拉》在港澳台地区上线，表现强劲。
• 光线传媒：主投影片《狙击手》累计票房达5.95亿元。
• 城市传媒：回购股份3525.50万股，用于提升公司资本结构。
• 中国电影：2021年实现扭亏为盈，收入和利润均大幅增长。

电影市场数据

• 2022年第10周国内电影票房2.22亿元，环比下滑28.81%。
• 万达院线和影投市场占有率分别达到22.95%和22.37%，表现优于其他院线和影投。

影视剧与综艺市场

• 电视剧方面，《人世间》《尚食》等表现突出，网剧《猎罪图鉴》《嫣语赋》热度居前。
• 综艺节目方面，《王牌对王牌第七季》《大侦探7》等节目播映指数排名靠前。

游戏市场

• iOS畅销榜前五为《王者荣耀》《和平精英》《原神》《三国志·战略版》《梦幻西游》。
• TapTap热玩榜前五为《王者荣耀》《和平精英》《金铲铲之战》《开心消消乐》《飞行炮台》。

图书市场

• 虚构类前三为《人世间》《红岩》《遥远的救世主》。
• 非虚构类前三为《傅雷家书》《习近平在浙江》《蛤蟆先生去看心理医生》。
• 少儿类前三为《青铜葵花》《窗边的小豆豆》《哈利·波特与魔法石》。

风险提示

• 国际政局风险：全球局势动荡可能影响市场情绪。
• 疫情反复风险：疫情可能继续影响线下电影产业。
• 监管政策风险：游戏、版权等领域的政策收紧可能带来不确定性。
• 市场竞争风险：行业集中度提升，但竞争依然激烈。
• 商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值压力。
• 内容质量风险：产出内容质量不及预期可能影响公司业绩。
• 项目制波动风险：项目制特性可能导致公司业绩波动。

推荐关注公司

• 传媒子版块头部公司：完美世界、三七互娱、吉比特、万达电影、光线传媒、分众传媒、芒果超媒、值得买、中信出版、果麦文化。

投资评级

• 行业评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

重要声明

本报告由中原证券制作，仅供专业投资者参考。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应自行判断并谨慎决策。