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国债期货报告：2025年11月7日市场回顾与展望

一、市场行情回顾

当日国债期货多数下跌，受股债跷板效应和A股走强压制。各期限合约普遍下跌，其中12月主力合约跌幅达到-0.33%，6月和3月合约分别下跌0.28%和0.26%。资金面方面，央行公开市场操作净回笼2498亿元，未改变月末资金面平稳宽松态势，但长期资金利率略有上升。

二、政策动向

货币政策：

1. 央行重启国债买卖操作，净投放200亿元，恢复自1月暂停的操作，利于稳定市场预期；
2. 11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购，为等量续作；
3. 市场预计11月还将进行6个月期限等量续作。

经济基本面：

1. 近期经济指标持续走弱，投资加速下滑；
2. 出口虽有谈判进展，但10月前瞻指标显著走弱，显示前期透支需求；
3. 政策端延续宽松预期，宽货币配合宽财政，国债买卖重启为债市提供支撑。

三、关键分析结论

1. 当前债市利空已基本出尽，11月市场进入利多累积阶段；
2. 若基金销售费新规落地、股市高波动或政府债供给增加带来扰动，反而可把握阶段性配置机会；
3. 中美贸易谈判虽有进展，但出口回落压力未缓解，市场宽松预期或再度升温。

四、潜在风险因素

1. 特朗普关税政策合法性听证会结果存不确定性；
2. 中美稀土出口管制敏感问题；
3. 美国政府停摆事件通过政治博弈间接影响出口数据；
4. 股债跷板效应持续性。

（注：报告列示的图表及数据来源均来自wind系统，供市场研判参考）