2023-03-30-北京大学国家发展研究院-财政规则_政策取向识别及动态反馈机制研究_19页_13mb

财政规则、政策取向识别及动态反馈机制研究总结

核心内容

本文探讨了我国财政政策取向的历史演变特征及其与宏观经济之间的动态反馈机制，重点分析财政支出与财政收入政策在不同时期的表现形式与调控效果。研究指出，财政政策并非单一的规则性或相机抉择形式，而是具有动态时变性特征，政策工具和调控目标随经济环境变化而调整。

主要观点

• 财政政策具有动态性：我国财政政策在不同经济周期中表现出不同的调控特征，既非完全规则，也非完全相机抉择。
• 财政支出政策：在危机期间更倾向于调节产出缺口，相机抉择成分增强；危机后则更关注赤字规模，规则性成分上升。
• 财政收入政策：
  • 资本税：与赤字规模存在正反馈调节作用，但对产出缺口调控效果有限。
  • 消费税：难以对产出缺口与赤字规模进行有效的逆周期调控。
  • 劳动税：调控产出缺口的能力逐年上升，对经济稳定有一定积极作用。
• 政策工具与目标的动态关系：财政政策对产出缺口和赤字规模的反应系数具有时变性，体现出政策工具与目标之间的非线性、动态反馈机制。

关键信息

财政政策的动态特征

• 财政支出政策：政策延续参数 $\rho_{G,t}$ 显示财政支出在不同阶段表现出界别特征，尤其在危机时期（如1997年东南亚金融危机、2008年全球金融危机）表现出更强的相机抉择倾向。
• 财政收入政策：资本税、消费税和劳动税的延续参数 $\rho_{\tau k,t}$、$\rho_{\tau c,t}$、$\rho_{\tau l,t}$ 均呈现时变性，其中劳动税的相机抉择成分更多，但整体呈下降趋势。

财政政策对宏观经济的反馈机制

• 财政支出对产出缺口：大部分时期为负反馈，但在危机时期可能变为正反馈，表明财政支出在某些阶段具有自动稳定器功能。
• 财政收入对产出缺口：资本税与消费税的反馈系数不稳定，劳动税的反馈系数总体上升，但经济下滑时仍需加强。
• 财政政策对赤字规模：
  • 财政支出政策对赤字规模有较强的规则性反应，表现出较强的负反馈。
  • 资本税和消费税在危机时期表现出更强的相机抉择特征，尤其在2008年全球金融危机和2020年新冠疫情冲击期间。
  • 劳动税对赤字规模的调控作用较弱，但呈现一定趋势性变化。

假设验证结果

• 假设1（财政政策为规则性）不成立，说明我国财政政策中存在相机抉择成分。
• 假设2（财政政策对产出缺口与赤字规模的负反馈关系）在部分参数上不成立，表明财政政策调控存在不确定性。
• 假设3（财政政策反应方式具有时变性）成立，说明财政政策在不同经济阶段对宏观经济变量的反应具有异步性与变化性。

研究方法与模型

• 本文构建了时变参数计量模型，以识别财政政策的动态变化。
• 模型包括：
  • 财政支出政策工具：政府支出 $G_t$。
  • 财政收入政策工具：资本税 $\tau_{kt}$、消费税 $\tau_{ct}$、劳动税 $\tau_{lt}$。
  • 盯住目标：产出缺口 $\hat{y}{t-1}^*$、赤字规模 $\hat{b}{t-1}^*$。
  • 控制变量：通过主成分分析提取了28个经济变量作为控制变量。
• 模型通过脉冲响应分析和时变参数估计，验证了财政政策在不同经济阶段的动态调整机制。

政策意义

• 财政政策的动态反馈机制有助于理解我国财政调控的实际操作逻辑。
• 本文为财政政策的规则性与相机抉择之间的关系提供了新的实证依据。
• 对财政政策的识别有助于构建更科学的财政体系，提高财政政策的稳定性与有效性。

结论

我国财政政策在不同经济周期中表现出显著的动态变化特征，财政支出政策在危机期间更偏向相机抉择以稳定产出缺口，而在危机后侧重规则性调控以平抑赤字规模。财政收入政策中，资本税和消费税表现出较强的相机抉择倾向，而劳动税的规则性成分逐渐增强。因此，我国财政政策既非完全规则也非完全相机抉择，而是规则与相机抉择并存的混合型政策模式，这一结论对财政政策的制定与评估具有重要参考价值。