20251212-国金证券-基础化工行业周报_临近年底本板块处于震荡状态_关注十五五开局政策方向_23页_2mb

化工行业周度总结（2025年12月8日-12月12日）

核心内容概述

本周化工板块整体表现疲软，申万化工指数下跌2.19%，跑输沪深300指数（-0.08%）。板块内各子行业涨跌分化，合成树脂涨幅最大，而磷肥及磷化工、煤化工、氮肥跌幅较大。市场整体处于震荡状态，主要受行业政策未明、需求疲软以及原料价格波动影响。

主要观点

1. 行业趋势与机遇

• 成长赛道：短期受估值情绪波动影响较大，但行业趋势尚未改变，仍有持续成长机会。
• 反内卷：尽管尚未有明确政策出台，但部分企业已开始向正确方向转变，行业竞争逐步改善，利润输出趋于稳定。
• 政策影响：AI行业受特朗普行政令影响，美国联邦标准统一；汽车行业反内卷政策推动企业合规，欧盟推迟“70%欧洲制造”新规。

2. 市场表现

• 板块表现：基础化工板块整体下跌2.19%，石化板块下跌3.52%。
• 子行业涨跌幅：
  • 涨幅前三：合成树脂（4.27%）、氟化工（0.85%）、无机盐（0.65%）。
  • 跌幅前三：磷肥及磷化工（-5.76%）、煤化工（-5.67%）、氮肥（-5.57%）。

3. 原料与产品价格变动

• 价格上涨：硫酸（+7.55%）、氯化铵（+7.14%）、合成氨（+5.76%）、原盐（+5.53%）、丁二烯（+5.33%）。
• 价格下跌：天然气（-13.12%）、液氯（-8.82%）、ABS（-8.17%）、苯胺（-4.93%）、二甲苯（-4.58%）。

4. 价差变化

• 价差上涨：合成氨价差（+65.89%）、TDI价差（+22.43%）、PET价差（+11.05%）、环氧丙烷-丙烯（+7.37%）、乙烯-石脑油（+4.21%）。
• 价差下跌：PTA-PX（-71.20%）、DAP价差（-46.90%）、聚丙烯-丙烯（-44.94%）、纯碱价差（-18.01%）、己二酸-纯苯（-5.15%）。

关键信息

一、本周市场回顾

• 原油价格：布伦特原油均价61.81美元/桶，环比下跌1.25美元/桶（-1.99%）；WTI原油均价58.13美元/桶，环比下跌1.21美元/桶（-2.03%）。
• 板块表现：基础化工指数下跌2.19%，石化板块下跌3.52%。
• 主要产品价格变动：
  • 磷酸二铵（DAP）价格提升，但成本倒挂现象明显。
  • 尿素价格下跌，部分企业亏损。
  • 合成氨价格重心上移，但下游跟进不足。
  • 氯碱价格下跌，市场成交清淡。

二、重点子行业分析

1. 聚氨酯

• 聚合MDI：市场稳中上涨，价格14700元/吨，环比+1.73%。短期供应偏紧，需求疲软，预计下周价格波动100-200元/吨。
• 纯MDI：市场高位整理，价格19500元/吨，环比持平。供方挺价心态不减，需求疲软，预计下周窄幅波动。
• TDI：市场延续上扬，价格14675元/吨，环比+3.75%。供给缩减，需求疲软，预计下周价格波动200-400元/吨。

2. 化肥与农药

• 磷酸一铵：价格上涨，部分中小厂灵活报价，主流价格3700元/吨，成本支撑较强。
• 磷酸二铵：价格提升，但成本倒挂明显，生产商惜售情绪浓厚。
• 氯化钾：价格维持高位，下游需求带动北方市场坚挺。
• 草甘膦：价格偏弱运行，95%原粉均价25501元/吨，环比-1.92%。需求疲软，市场供应充足，预计下周价格窄幅下跌。

3. 细分行业

• 钛白粉：成本支撑与需求疲软博弈，市场陷入僵局。
• 维生素：维生素A价格小幅走弱，维生素E价格小幅上涨。
• 麦芽酚：价格区间僵持，市场交投清淡。
• 安赛蜜：价格低位盘整，成本压力大，需求拖累行情扭转。

三、其他重点信息

• 博通：第四财季营收和利润双增，AI芯片收入超预期，但利润率受AI产品销售影响。
• 行业政策：汽车行业反内卷政策推动企业合规，欧盟推迟“70%欧洲制造”新规。
• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，部分企业调整策略，市场进入震荡整理阶段。

风险提示

• 国内外需求下滑：影响化工产品价格及市场表现。
• 原油价格剧烈波动：对化工产品成本及价格产生直接影响。
• 国际政策变动：如AI监管、欧洲制造新规等，可能对产业布局造成影响。

总结

本周化工板块整体震荡，市场情绪偏弱，但部分子行业如合成树脂、聚氨酯等表现相对较好。行业政策尚未明确，但反内卷趋势初现，部分企业开始调整方向，推动行业向更健康的竞争环境发展。在成本与需求的博弈中，市场呈现分化，部分产品价格回升，部分则持续下跌。随着十五五政策的逐步出台，行业有望迎来新的发展机遇，但短期内仍需关注政策变化与市场情绪的波动。