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宝城期货豆类油脂早报（2026年1月21日）总结

核心内容概述

本报告为宝城期货发布的豆类油脂品种早报，涵盖豆粕、豆油及棕榈油三大品种的短期、中期及日内价格走势分析。报告指出，当前市场整体处于震荡偏弱状态，主要受到国内外供应变化、库存压力及政策影响等因素的综合作用。

主要品种观点分析

1. 豆粕（M）

• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 日内观点：震荡偏弱
• 参考观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 国内1月油厂大豆压榨量环比下降，春节备货需求支撑库存去化。
  • 豆粕库存连续三周下降至94.80万吨，沿海库存下降8.80%。
  • 巴西丰产及加速收割强化远期供应宽松预期，对豆粕价格形成压力。
  • 大豆供应充裕，油厂豆粕库存存在修复预期，短期豆类期价承压运行。

2. 豆油（M）

• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 日内观点：震荡偏弱
• 参考观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 美国大豆成本支撑及生物燃料政策影响市场情绪。
  • 美豆油库存及国内大豆成本支撑为豆油提供一定支撑。
  • 供应节奏和油厂库存情况对豆油价格形成压力。
  • 当前市场震荡偏弱，短期仍受供应宽松预期影响。

3. 棕榈油（P）

• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 日内观点：震荡偏弱
• 参考观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 高频数据显示1月1-15日产量环比下降18.24%，1-20日出口增长8.64%。
  • 产量下滑叠加春节及斋月消费旺季，马棕库存压力有望缓解。
  • 印尼B50政策推迟的影响减弱，高频数据利好推动棕榈油期价止跌回稳。
  • 短期棕榈油期价重回震荡区间，但整体仍面临供应与需求的平衡压力。

关键信息汇总

• 价格波动标准：
  • 跌幅大于1%为弱势；
  • 跌幅0%~1%为震荡偏弱；
  • 涨幅0%~1%为震荡偏强；
  • 涨幅大于1%为强势。
• 震荡偏强/偏弱仅适用于日内观点，短期与中期观点不区分强弱。
• 数据来源与计算方式：
  • 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格；
  • 无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格；
  • 当日日盘收盘价为终点价格，用于计算涨跌幅度。
• 市场影响因素：
  • 国内外大豆及豆油供应节奏；
  • 油厂库存变化；
  • 生物燃料政策与出口政策；
  • 消费旺季及替代需求变化；
  • 国际市场产量与库存数据。

总结

当前豆类油脂市场整体处于震荡偏弱状态，受供应宽松预期及库存压力影响，短期内价格承压运行。豆粕与豆油的库存下降及供应增加预期对价格形成下行压力，而棕榈油则在产量下滑及出口改善的背景下有所反弹，但整体仍偏弱。市场参与者应密切关注国内外政策变化、油厂开工节奏及库存修复情况，以判断后续价格走势。