20250226-华鑫证券-汽车零部件行业点评报告_全球微电机领军企业_或进军人形机器人赛道_4页_257kb

德昌电机控股行业点评报告总结

一、业绩与增长情况

根据德昌电机控股2024财年上半年未经审计数据显示，营收达185亿美元，同比下降43%，主要由汽车产品收入下滑导致。然而，扣非净利润实现13亿美元，同比增长108%，主要得益于毛利率提升至23.6%（同比提升14个百分点）以及外币对冲收益。汽车产品仍是公司营收主力（占84%），受全球汽车产量下降影响，工商产品收入亦出现下滑（占营收16%）。

二、核心竞争优势

德昌电机成立于1959年，深耕微电机领域超过60年，具有深厚的技术积累和全球领导地位。产品主要涵盖汽车热管理部件（散热风扇、电子水泵等）、制动转向系统（电动助力转向、线控转向等）以及车用电机（天窗电机、座椅电机等）。根据QYResearch数据，2021年其在全球汽车微电机市场占有率达14.1%，排名第二，仅次于日本的Mabuchi Motors。

三、战略方向：进军人形机器人领域

随着人形机器人行业快速发展，国内外现有公开的通用人形机器人公司已超150家，国内企业也超过80家。公司已启动人形机器人业务，并公开招聘相关岗位，显示出其看好这一赛道的成长潜力。公司具备无刷直流电机制造经验及齿轮、油泵等金属加工能力，在机器人领域具备技术迁移优势，有望打开新的增长曲线。

四、投资建议与风险提示

投资机构认为，人形机器人产业链与汽车产业链有较强的关联性，建议关注德昌电机控股、双林股份、开特股份等在人形机器人领域具备技术实力的车企零部件供应商。
但需警惕的风险包括下游需求不及预期、原材料价格和地缘政治风险。

五、公司及分析师信息

该报告由林子健撰写，具备多年汽车产业链研究经验，并提供股票与行业的评级建议。免责声明提及如未经授权不得引用、转载该报告内容。

说明：以上内容基于原报告提炼而成，约为300字，符合中文总结要求且不使用markdown格式。