2018-钢铁行业转型升级专题_中日对比_花相似_人不同_该向何处去__23页-2mb

钢铁行业转型升级专题总结

核心内容概述

本文通过对比分析中国与日本“平成景气”时期的钢铁产业发展背景和转型升级路径，旨在为我国钢铁产业转型升级提供借鉴，并为二级市场投资提供思路。尽管两国面临相似的经济背景，但产业发展的差异性仍十分显著。

主要观点

花相似：中日钢铁产业转型升级背景相似

• 经济增长趋缓：日本自1986年起进入平成景气，与中国经济新常态相似，增速下降，增长中枢下移。
• 人口红利拐点：日本自70年代起劳动力人口占比下降，中国自2011年起也出现劳动力人口下降拐点。
• 贸易压力：美日之间长期存在贸易摩擦，中国在加入WTO后也面临美国的贸易压力。
• 政策推动：日本通过产业政策推动钢铁产业升级，中国同样实施供给侧改革和去产能政策。
• 去产能与钢价回升：两国钢铁行业均进入去产能阶段，钢价回升带动企业经营改善。

人不同：中日钢铁产业自身发展差异显著

• 增量需求空间：日本早已进入城市化平台期，中国仍有较大城市化提升空间。
• 海外市场依赖：日本对外出口依赖度高，中国则以内需为主导。
• 产品结构差异：日本以制造业用材为主，中国以建筑用材为主。
• 汇率影响：日本选择日元升值，中国则保持人民币贬值通道，对出口影响不同。
• 产业集中度：日本CR4达到60%，中国仍处于较低水平。
• 技术领先优势：日本在冶金技术上领先，中国仍处于追赶阶段。

关键信息

日本转型升级路径

• 产品结构调整与技术升级：推动高端制造用钢需求，提升产品质量与生产效率。
• 海外投资转移产能：通过对外直接投资转移产能，改善国内供需格局。
• 去产能与提高产能利用率：通过淘汰低效设备，集中生产，提升产能利用率。
• 内需主导经济增长：通过刺激内需，尤其是房地产市场，带动钢铁需求回升。

中国钢铁行业投资建议

• 产业升级主线：推荐太钢不锈、南钢股份，建议关注大冶特钢。
• 集中度提升主线：推荐宝钢股份、河钢股份、华菱钢铁、三钢闽光，建议关注马钢股份和柳钢股份。

二级市场表现分析

• 日本钢铁指数表现：在平成景气前期弱于大盘，后期表现优于大盘，成为市场见顶的先行指标。
• 中国钢铁指数表现：在“新常态”期间弱于大盘，2008年12月后几乎一直低于大盘，反映经济下行压力对钢铁板块的压制。

启示与投资思路

• 继续推进供给侧改革和去产能：以解决产能过剩问题，提升行业质量。
• 提升行业集中度：优化资源配置，增强市场竞争力。
• 把握“一带一路”机遇：推动产能全球化布局，拓展海外市场。
• 实现低碳绿色制造：响应环保政策，推动可持续发展。
• 发展智能制造技术：实现技术突破，提升国际竞争力。

风险提示

1. 宏观经济大幅下滑风险：可能影响行业需求，导致供需格局恶化。
2. 供给侧改革政策松动风险：若政策松动，产能可能反弹，影响钢材价格。
3. 原材料价格上涨风险：铁矿石、焦煤等价格上涨，将侵蚀企业利润。
4. 高端制造业发展缓慢风险：影响产业升级步伐，阻碍产业链发展。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：股价表现强于沪深300指数20%以上。
  • 推荐：股价表现强于沪深300指数10%至20%之间。
  • 中性：股价表现相对沪深300指数在±10%之间。
  • 回避：股价表现弱于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数表现强于沪深300指数5%以上。
  • 中性：行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间。
  • 弱于大市：行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

总结

本文通过对中日钢铁产业转型升级背景和路径的对比分析，提出了对中国钢铁产业发展的启示。建议关注行业集中度提升和产业升级方向，同时警惕宏观经济、政策、原材料价格及高端制造业发展等潜在风险。