20220901-建信期货-生猪月报_需求回升供给递减_强势依旧_14页_2mb

农业产品研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，主要分析了2022年下半年生猪市场的供需变化及价格走势，并对期货与现货市场进行了展望与策略建议。团队成员包括余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮和刘悠然，联系方式如下：

• 余兰兰：021-60635732 | yull@ccbfutures.com | 期货从业资格号：F0301101
• 林贞磊：021-60635740 | linzl@ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3055047
• 王海峰：021-60635727 | wanghf@ccbfutures.com | 期货从业资格号：F0230741
• 洪辰亮：021-60635572 | hongcl@ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3076808
• 刘悠然：021-60635570 | liuyr@ccbfutures.com | 期货从业资格号：F03094925

主要观点

供应端

1. 能繁母猪存栏：

   • 截至6月底，全国能繁母猪存栏量为4277万头，环比增长2.2%，同比减少6.29%，处于绿色合理区域。
   • 5月份以来，能繁母猪存栏逐步回升，预计下半年生产效率将有所提高。
   • 从官方和涌益数据来看，9月至年底生猪出栏量环比累计增幅基本持平，但同比数据存在分歧。

2. 仔猪价格与存栏：

   • 8月仔猪价格走低，市场成交清淡，预计短期内价格波动不大。
   • 仔猪存栏量自2021年9月达峰值后持续下滑，5月开始回升，但整体仍处于低位。

3. 生猪出栏量与体重：

   • 9-10月生猪出栏量或继续小幅下滑，11-12月增加幅度较小。
   • 生猪出栏均重持续上升，养殖端存在压栏增重现象，预计后期体重仍有上升空间。

需求端

• 9月气温转凉、学校开学，肉类季节性需求将回升。
• 需关注后续疫情对消费的影响。

期现价格与基差

• 截至8月31日，全国生猪出栏周均价23.05元/公斤，环比涨幅5.78%，月涨幅8.06%，同比涨幅67.64%。
• 河南外三元生猪均价为23.28元/公斤，较前一月末上涨9.19%。
• 截至8月31日，生猪现货对2301合约基差为-395元/吨。

收抛储政策

• 2022年中央储备冻猪肉收储批次密集，累计计划收储43.3万吨，实际收储仅10.05万吨，成交率23.2%。
• 8月30日，发改委宣布自9月起分批次投放政府猪肉储备，以稳定市场供应。

后期展望

• 供应端：整体供应边际持续递减，预计9-10月出栏量继续小幅下滑，11-12月略有回升，明年3-5月恢复增幅在0.5-2%之间。
• 需求端：季节性需求回升，疫情对消费影响需持续关注。
• 价格走势：现货价格或继续偏强，抛储影响有限，市场价格不具备大幅调整的条件。
• 期货走势：2211合约和2301合约目前小幅升水现货，但因需求达到消费高峰，价格有望继续偏强震荡。

策略建议

1. 期货投资者：建议多单持有，逢高减持。
2. 养殖企业：在行情看涨、价格底部逐步抬高的背景下，可保持偏低的套保比例，视基差或升贴水及利润调整套保策略，重点关注期货高升水或高利润时的套保机会。

重要变量

• 非洲猪瘟疫情
• 新冠疫情
• 收抛储政策

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