20171205-华泰证券-机械行业新锐系列报告之四十五_行业新股赛腾股份_603283_招股速览_7页_744kb

赛腾股份（603283.SH）行业研究与动态点评总结

行业评级与研究团队

• 行业评级：机械设备（增持，维持）
• 研究团队：
  • 章诚（执业证书编号：S0570515020001）
  • 肖群稀（执业证书编号：S0570512070051）
  • 关东奇、黄波（联系方式见文档）

核心内容概述

赛腾股份是一家专注于自动化生产设备研发、设计、生产、销售及技术服务的高新技术企业，主要服务于消费电子行业，为苹果公司及其产业链厂商提供自动化组装与检测设备。公司近年来在收入与利润方面呈现波动趋势，但毛利率保持在较高水平（49%-55%），显示出较强的市场竞争力和技术优势。

主要观点与关键信息

1. 公司业务与产品

• 主营业务：自动化生产设备的研发、设计、生产、销售及技术服务。
• 主要产品：
  • 自动化检测设备系列（如全自动化多功能测试设备、超高精度按压力度测量设备、翻转手机检测设备等）
  • 自动化组装设备系列（如三合一电池组装设备、高精度组装贴合设备、自动覆膜包装设备等）
  • 治具类产品系列（如主板电性能测试治具、气密性测试治具、机械性能测试治具等）

2. 收入与利润波动原因

• 收入与利润波动主要源于苹果公司及其产业链厂商的订单变化。
• 2015年因苹果推出智能手表，订单量大幅增长；2016年因产品更新影响，收入下降。
• 2017年1-9月，公司收入和订单量显著回升，终端客户覆盖范围进一步扩大。

3. 毛利率与盈利能力

• 毛利率保持在49%-55%之间，处于行业较高水平。
• 主要原因包括：产品结构与客户结构稳定，持续的研发投入与技术积累。

4. 募投项目与战略方向

• 募投项目：
  • 消费电子行业自动化设备建设项目（拟使用募集资金9,132.51万元）
  • 新建研发中心项目（拟使用募集资金15,523.26万元）
  • 汽车、光伏、医疗行业自动化设备建设项目（拟使用募集资金未明确）
• 战略目标：
  • 提高公司核心竞争力
  • 实施多元化发展策略，拓展至汽车、光伏、医疗等行业
  • 提升生产效率与检测精度，增强市场适应能力

5. 行业发展趋势

• 全球市场：工业机器人销售量持续增长，2016年全球销售量达29万台，同比增长14%。
• 中国市场：自动化及工业控制市场规模快速增长，2015年达1,390亿元，预计2017年将达1,593亿元。
• 政策支持：国家政策推动制造业升级，自动化设备需求旺盛，行业前景广阔。

6. 行业竞争格局

• 智能装备制造业处于完全竞争状态，技术门槛高。
• 国际厂商（如ABB、库卡、发那科等）在高端市场占据优势。
• 国内厂商（如智云股份、博实股份、机器人等）正在加快技术研发，努力缩小与国外企业的差距。

7. 公司行业地位

• 赛腾股份是国内智能化生产解决方案的知名企业之一，客户基础广泛，市场认可度高。
• 主要客户包括苹果公司、JOT公司、广达电脑、三星电子、富士康等。

8. 客户结构

• 2017年1-9月，公司前五大客户销售占比达93.27%，其中苹果公司占比最高（72.92%）。
• 公司通过拓展与苹果的合作领域，有效分散了收入风险。

9. 估值参考

• 可比上市公司包括胜利精密、智云股份、机器人、博实股份等。
• 2018年可比公司PE区间为23~51倍，通用机械制造业PE中位值为28倍，平均值为32倍。

风险提示

• 市场情绪变化可能导致估值中枢下移。
• 下游行业需求波动可能对公司业绩产生影响。

发行与股本概况

• 发行股数：1,200万股
• 发行后总股本：1,600万股
• 发行时间表：
  • 招股：2017年12月5日
  • 路演及询价：2017年12月7日
  • 发行公告：2017年12月12日
  • 网上申购：2017年12月13日
  • 公布中签：2017年12月14~15日
  • 待上市：2017年12月15日

公司评级体系

• 评级标准基于公司股价与沪深300指数的相对表现。
• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

总结

赛腾股份作为国内自动化设备制造领域的领先企业，凭借在消费电子行业的深厚积累，逐步拓展至汽车、光伏、医疗等新兴行业，以增强抗风险能力和盈利能力。公司持续加大研发投入，提升产品竞争力和客户覆盖范围，未来发展前景良好。然而，行业竞争激烈，市场情绪变化可能对估值产生影响，需谨慎评估投资风险。