20210404-开源证券-国金证券-600109.SH-国金证券2020年年报点评_IPO驱动业绩快速增长_储备量比肩头部券商_4页_786kb

国金证券 (600109.SH) 2020年年报点评总结

核心内容

国金证券在2020年实现了显著的业绩增长，主要得益于投行业务的强劲表现，同时经纪业务和投资业务也保持了良好增长态势。公司整体财务状况稳健，投资评级为“买入”，并预计未来三年业绩将持续增长。

主要观点

• 投行业务驱动增长：2020年投行业务净收入同比增长85%，IPO主承销20单，承销规模达172亿元，IPO承销收入9.49亿元，再融资收入同比增长121%。投行收入占比显著高于行业平均水平，项目储备量丰富，预计在注册制背景下继续受益。
• 经纪业务增长显著：2020年经纪业务收入同比增长43%，其中代销金融产品和席位租赁收入分别增长81%和50%。公司两融余额达到146亿元，同比增长65%，两融市占率提升至0.89%。
• 投资业务表现稳定：2020年投资收益同比增长13%，年化自营投资收益率达7.41%。公司金融资产规模增长33%，自营权益规模增长14%。
• 财务预测：分析师下调了2021-2022年归母净利润预测，新增2023年预测为31.10亿元。2021-2023年EPS分别为0.74/0.86/1.03元，对应PE分别为17.7/15.2/12.8倍，维持“买入”评级。
• 财务指标改善：毛利率和净利率持续提升，ROE从6.5%增长至8.6%，预计未来三年将进一步提高至11.2%。公司资产规模和负债规模均有所扩大，但资产负债率和净负债比率呈上升趋势，需关注其财务杠杆风险。

关键信息

财务摘要

投行业务亮点

• IPO承销规模大幅增长：2020年IPO主承销20单，承销规模172亿元，同比增长498%。
• 项目储备丰富：截至2021年4月2日，IPO储备量24单，创业板储备15单，科创板储备5单，均位于行业前十。

经纪业务表现

• 收入增长显著：2020年经纪业务收入16.5亿元，同比增长45%。
• 两融余额增长：2020年末两融余额146亿元，同比增长65%，两融市占率提升至0.89%。

投资业务进展

• 投资收益增长：2020年投资收益14.1亿元，同比增长13%，年化自营投资收益率7.41%。
• 金融资产规模扩大：2020年末金融资产规模228亿元，同比增长33%。

财务风险提示

• 市场波动风险：市场波动可能影响公司业绩表现。
• 投行业务增长不达预期：若投行业务增长低于预期，可能影响整体业绩。

财务比率分析

现金流情况

总结

国金证券在2020年凭借投行业务的强劲增长，实现了营业收入和归母净利润的大幅上升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望持续增长。尽管公司面临市场波动和投行业务增长不及预期的风险，但其财务状况和业务表现仍显示出良好的发展潜力。