电力设备：特斯拉系列研究之十四：二季度业绩超预期，引领黄金时代下的群雄逐鹿-20210728-安信证券-15页_915kb

特斯拉2021年第二季度业绩总结

核心内容

2021年第二季度，特斯拉实现了显著的业绩增长，成为全球电动化浪潮中的领头羊。公司营收和利润均大幅超过市场预期，展现出强劲的增长势头。

财务表现

• 总营收：119.58亿美元（约773亿元人民币），同比增长98%，环比增长15.1%。
• 汽车板块营收：102.06亿美元（约659亿元人民币），同比增长97.1%，环比增长13.4%。
• 净利润：11.42亿美元，同比增长998%，环比增长160.73%，连续第八季度盈利。
• 现金流：经营性现金流净额达137.21亿元，同比增长120%，环比增长29.4%。

产销数据

• 产量：20.64万辆，同比增长151%，环比增长14%。
• 交付量：20.13万辆，同比增长121%，环比增长8.9%。
• Model 3/Model Y：占总产量和交付量的99%，成为全球新能源车销量榜首。
• 新款车型：Model S在二季度实现交付，Model X预计2022年后开始交付。

主要观点

1. 业绩超预期：特斯拉在2021年第二季度的营收和利润均超出市场预期，显示其在电动车市场的强劲竞争力。
2. 产能扩张：特斯拉在多个超级工厂进行产能建设，包括弗里蒙特、得克萨斯州、上海和柏林，以满足全球市场需求。
3. 4680电池进展：4680电池已在加利福尼亚加藤工厂完成性能和寿命测试，预计到2022年底，4680电芯年产能将达到100GWh。
4. 供应链挑战：尽管面临芯片短缺等供应链问题，特斯拉仍通过优化生产和供应链管理维持高产能和交付。
5. 市场拓展：特斯拉正加速在欧洲和亚太市场的布局，上海超级工厂已成为主要出口中心，欧洲需求旺盛，但供应仍受限。

关键信息

超级工厂建设情况

• 弗里蒙特工厂：总产能60万辆，Model Y产量持续增长。
• 得克萨斯州工厂：已进入调试阶段，预计下半年开始生产。
• 上海超级工厂：已转型为主要出口中心，本土化零部件采购比例超过90%，向欧洲和亚太地区出口按计划进行。
• 柏林超级工厂：正在安装设备，测试已接近尾声，预计未来将为Model Y提供产能支持。

4680电池技术进展

• 性能提升：4680电池能量密度提升5倍，电池功率提升6倍，续航里程提升16%。
• 制造挑战：目前主要挑战是正极高度挤压，但团队正在努力解决。
• 量产计划：预计2022年底实现100GWh年产能，满足汽车和储能需求。

未来展望

• 产能增长：特斯拉计划在2022年底实现电池产能增长50%以上，推动储能业务发展。
• 市场扩张：随着德国工厂建设的推进和欧洲、亚太市场拓展，特斯拉在全球竞争力将不断提升。
• 竞争格局：电动化黄金时代到来，特斯拉与传统车企如大众、奔驰等展开激烈竞争，未来将进入白热化阶段。

投资建议

• 重点推荐：特斯拉产业链相关企业，包括宁德时代、宏发股份、法拉电子、三花智控、旭升股份、拓普集团等。
• 电池环节：宁德时代、亿纬锂能等龙头公司持续受益于行业高景气，建议重点关注欣旺达、国轩高科、孚能科技等。
• 中游材料：恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份等公司有望在供需错配中受益，量价齐升。
• 长期布局：具备全球竞争力的电池材料企业，如恩捷股份、容百科技、中伟股份、当升科技、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、天奈科技、德方纳米等，有望在产业集中度上升中进一步巩固市场地位。

风险提示

• 产业政策波动：政策变化可能影响电动车市场的发展。
• 终端销量不及预期：市场需求波动可能影响特斯拉的交付量和盈利能力。
• 技术进展不及预期：新技术如4680电池的量产进度可能受到制造工艺限制。

行业动态

• 行业景气度：电动化趋势明显，各厂商加速布局电动车和电池产能。
• 竞争格局：特斯拉与传统车企如大众、奔驰等展开激烈竞争，推动行业快速发展。

图表目录

• 图1：特斯拉分季度总营收和汽车业务营收情况
• 图2：特斯拉分季度净利润情况
• 图3：特斯拉二季度产量情况
• 图4：特斯拉二季度交付量情况
• 图5：全球1-5月新能源车分车型销量TOP20
• 图6：中国2021H1分车型销量数据
• 图7：欧洲2021H1分车型销量数据
• 图8：特斯拉二季度现金流和资本支出情况
• 图9：特斯拉汽车业务和总体毛利率情况
• 图10：特斯拉光伏及储能装机情况
• 图11：柏林超级工厂近半年来加速升级
• 图12：特斯拉4680电池
• 图13：此前的2170电池

表格目录

• 表1：特斯拉超级工厂产能建设情况
• 表2：主要车厂电车和电池产能规划

投资者交流要点

• Cybertruck生产：预计在2021年末进入Beta阶段，生产面临挑战。
• FSD订阅服务：目前订购情况尚处于早期阶段，未来可能实现广泛部署。
• 电池供应：特斯拉和供应商合作，确保电池供应充足，满足汽车和储能需求。

行业评级

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

分析师声明

• 邓永康、朱凯、王瀚：声明具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，确保信息来源合法合规。

免责声明

• 安信证券股份有限公司：对本报告内容及观点不承担法律责任，投资者应自行判断。

销售联系人

• 上海联系人：潘艳、侯海霞、朱贤等。
• 北京联系人：赵丽萍、张莹、张杨等。
• 深圳联系人：张秀红、胡珍、范洪群等。
• 广州联系人：毛云开、赵晓燕等。

总结

特斯拉在2021年第二季度表现出色，营收和利润均大幅增长，显示出其在电动车市场的强劲竞争力。公司通过超级工厂的加速扩张和4680电池的持续优化，推动产能和交付量的提升。同时，特斯拉与传统车企如大众、奔驰等展开激烈竞争，未来将进入白热化阶段。投资建议重点推荐特斯拉产业链相关企业，如宁德时代、宏发股份、法拉电子等，以及电池和中游材料环节的龙头企业。尽管面临供应链和制造工艺的挑战，特斯拉仍展现出强大的市场拓展能力和技术实力，有望在未来几年持续引领电动化浪潮。