20250815-西南证券-2025年7月经济数据点评_边际变化的结构性特征_7页_1mb

2025 年 7 月经济数据边际变化特征分析

2025 年 7 月经济数据显示出显著的边际放缓特征，主要体现在以下几个方面：

1. 工业增加值增长放缓：7月工业增加值同比增速降至5.7%，较上月回落1.1个百分点。受“反内卷”影响，电力热力等行业增速回升，但采矿业和制造业增速普遍下降。

2. 基建投资增速下滑：1-7月全国固定资产投资同比增长1.6%，为2020年以来最低增速。其中东部和东北地区投资降幅更大，广义基建投资边际下滑明显，但雅鲁藏布江下游水电工程等项目启动有望对下半年投资形成支撑。

3. 房地产市场持续降温：1-7月房地产开发投资同比下降12%，7月单月跌幅扩大至17%。销售端表现低迷，8月30大中城市商品房成交面积同比下降13.9%。尽管“城市更新”政策提出，但市场整体仍处于冷淡期。

4. 制造业投资增速转负：制造业投资7月同比增速首次转为负值，主要是由于前期“抢出口”透支了企业预期。

5. 消费市场有所降温：社会消费品零售总额7月同比增长3.7%，商品零售增速不及预期。部分品类如汽车零售转为负增长，但化妆品、体育娱乐用品等升级类消费表现较强。

总体来看，7月主要经济指标呈现边际走弱态势，主要受到“反内卷”政策影响导致企业主动压缩产能，叠加外需减弱和季节性因素的作用。但部分高技术产业仍保持较快增长，基建投资和政策支持有望对下半年经济形成支撑。