深度报告-20250813-东兴证券-安孚科技-603031.SH-现金牛筑基_产品出海_积极探索新业务_27页_2mb

安孚科技（603031.SH）研究分析

核心业务
安孚科技原为传统零售企业，2019年后转型科技企业。2022年通过分步收购亚锦科技，获得国内碱性电池龙头南孚电池控制权，2023年营收43.18亿元，净利润同比增长41.9%。公司主营业务为电池研发、生产和销售，核心产品南孚电池市场份额86%，稳居中国碱性电池销量第一。

财务表现
2022-2024年，公司营收连续增长，2023年因出口业务增速达117.92%，净利润显著提升。毛利率维持47%-49%，股息率较高（2024年达12.83%）。预计2025-2027年营收及净利润年均增速16%-17%，市占率提升将支撑业绩弹性。

未来战略

1. 海外市场扩张：非洲电池产线扩建后，南孚出口份额拟从8%增至22.56%。
2. 新业务布局：
   • 投资国产GPU公司象帝先，切入AI与信创赛道；
   • 通过渠道复用代理消费品牌，低边际成本拓展新场景；
   • 储能业务2024年净利润增长超300%，2025年预计规模达4亿元。
3. 技术升级：锂电、纽扣电池等新品类加快布局，满足智能家居、物联网等场景需求。

风险警示
原材料价格波动、商誉减值、贸易摩擦及产品替代风险需关注。

总结
安孚科技依托现金牛业务构建财务稳健基础，通过技术跨界与渠道复用探索新增长点，2025-2027年估值重塑逻辑明确，维持“推荐”评级。