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南华研究 - 油脂产业风险管理日报

一、价格区间预测（月度）

• 豆油：8200-9000元/吨，波动率11.5%，历史百分位2.4%
• 菜油：9700-10300元/吨，波动率10.4%，历史百分位0.1%
• 棕榈油：9200-9900元/吨，波动率20.2%，历史百分位24.1%

二、套期保值策略建议

• 贸易商：库存高，建议做空豆油期货，套保比例25%，入场区间89000-9000元/吨。
• 精炼厂：采购需求低，建议买入豆油期货，套保比例50%，入场区间8200-850元/吨。
• 油厂：库存管理，建议做空豆油期货，套保比例50%，入场区间8800-890元/吨。

三、市场核心观点

多空因素：

• 利多：出口支撑、产地区域减产、年度消费旺季。
• 利空：库存高位压制、印尼调高出口参考价、产地政策不确定性、贸易关系改善预期（如中美贸易）。
• 短期预期：震荡整理，关注产地去库节奏与国际关系动态。倾向于震荡思路，不建议做空；推荐正套（如P1-5、OI1-5）及价差策略（如豆油/菜油价差）。

关键观察点：

• 油脂产量与出口动态。
• 国际贸易政策与地缘政治消息。
• 消费旺季备货需求。
• 品种间价差机会（如豆油/棕榈油、菜油/豆油）。

*注：核心观点强调当前市场处于震荡区间，空头风险高于多头，建议主要采取套利或震荡策略缓和风险；套保策略分别针对不同企业环节给出对应建议，体现因势利导方向。*