20250917-南华期货-油料产业风险管理日报_2页_660kb

油料管理日产业风险报告总结

价格区间预测

豆粕月度区间预测为2800-3300元，当前20日滚动波动率为9.9%，处于7.1%的历史低位。
菜粕月度区间预测为2450-2750元，20日波动率为14.7%，高于历史平均值（15.7%）。

核心矛盾分析

1. 美豆市场：进入收获季后，缺乏中国采购订单，预计维持底部窄幅震荡；远月合约价格因供需修复预期而偏强。
2. 内盘豆系：近月库存高企，限制价格上行空间；中美谈判情绪波动影响盘面走势，需关注远月供需缺口修复情况。
3. 菜系市场：进口菜粕问题受中加谈判进展影响，短期内偏震荡弱势。

利多与利空因素

利多

• 远月合约供需修复预期较强，支撑价格；
• 巴西出口升贴水为远月合约提供成本支撑。

利空

• 全球大豆进口库存持续上升，油厂压榨量维持高位，豆粕累库趋势延续；
• 饲料厂采购需求低迷，仅有刚需维持，预计未来采买情绪有限；
• 中国大豆进口量虽高，但远月供应缺口仍需等待“中不购买美豆”前提下的缺口显现（预计明年一季度后）。

套保策略建议

• 贸易商（蛋白库存偏高）: 根据库存情况做空豆粕期货锁定利润。
• 饲料厂（采购备库偏低）: 买入豆粕期货锁定采购成本。
• 油厂（进口大豆库存偏高）: 根据情况做空豆粕期货，锁定利润。

期货与现货表现

豆粕期货：各合约价格近期均呈下跌趋势，主力合约月内跌幅较大，基差亦呈负值。油料进口成本及压榨利润方面，美湾大豆利润亏损，巴西进口利润微薄，菜粕进口利润变化震荡。

数据摘要

• 20日滚动波动率：豆粕9.9%，菜粕14.7%；
• 豆粕进口成本（美湾23%）4516.8元/吨，进口利润亏612.5元/吨；
• 巴西大豆进口成本4056.2元/吨，利润59.5元/吨。
• 短期内，市场围绕震荡区间运行，远月合约走势为核心焦点。