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中国银河证券研究报告总结

宏观

• 2024年一季度实际GDP增长5.3%，超预期；名义GDP增长4.2%，实际与名义增速差距较大。
• 物价因素（平减指数-127%）是实际GDP超预期的主要原因，服务业和制造业增长对GDP贡献上升。
• PPI在下半年或上行，预计四季度名义GDP增速可能超过实际GDP增速。
• 政策层面需重点关注房地产和基建表现，加快超长期特别国债发行及央行政策落地，以提振名义GDP。

策略

• 退市新规有利于清除“僵尸空壳”企业，促进市场优胜劣汰。
• 长期视角下，中国经济向好的基本面未变，欧美流动性释放预期支撑A股震荡上行。
• 善意对待退市改革，短期无冲击风险，长期利好市场运行质量。

银行

• 社融和信贷数据同比小幅下滑，受高基数及均衡投放政策影响。
• 企业中长期贷款增量创近年次高水平，结构偏优，利好银行业发展。
• 居民存款增速放缓、定期化问题缓解，有助于降低负债成本刚性，改善息差。
• 推荐关注：中国银行（601988）、成都银行（601838）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。

地产

• 2024年1-3月全国房地地开发投资、销售数据全面下行，市场处于低迷阶段。
• 5年期LPR下调后，3月市场热度有所回升，但同比仍受高基数影响。
• 政策放松背景下，高能级城市市场或有改善，头部房企市场份额有望提升。
• 推荐关注：招商蛇口、保利发展、龙湖集团、万科A、新城控股、滨江集团。
• 值得关注：绿城中国、华润置地、中国海外发展、中海物业、华润万象生活等。