商业贸易行业敏感肌护理：细分赛道方兴未艾，新时代竞争产品为王-20210129-广发证券-40页_3mb

敏感肌护理行业分析总结

核心内容

敏感肌护理作为护肤品细分赛道，近年来发展迅速。该领域关注点从“药妆”概念转向产品本身，强调安全性与功效性。我国法律层面无“药妆”定义，但借鉴欧美和日本分类，认为其为具有特殊功效的护肤品，其中部分产品适用于敏感肌人群，称为“皮肤学级产品”。2019年我国皮肤学级产品市场规模为135.5亿元，同比增长32.3%，近三年CAGR为25.7%，远高于护肤品整体市场增速，显示出巨大的发展潜力。

主要观点

• 需求刚性显现：环境污染、工作压力和护肤不当等多重因素导致敏感肌问题高发，促使消费者被动重视敏感肌护理。同时，随着收入和教育水平提升，消费者更倾向于科学护肤，主动关注敏感肌护理产品，推动需求增长。
• 电商与社交媒体推动市场发展：由于敏感肌护理产品价格较高、效果呈现较慢，消费者对其信息获取和信任建立需求更高。电商平台和社交媒体的兴起，使消费者更容易获取信息，提升购买意愿，成为推动市场增长的重要因素。
• 市场空间测算：预计2025年我国敏感肌护理市场规模将达480亿元，六年CAGR约为23%。测算方法包括敏感肌人群数量 × 人均年花费 × 渗透率，以及护肤品市场规模 × 皮肤学级占比。

关键信息

敏感肌人群特征

• 我国约有1.67亿15-49岁敏感肌人群，2025年预计增长至1.67亿。
• 敏感肌人群更注重产品安全性，消费意愿高，每月愿意在抗敏护肤品上花费超过100元，年均消费约1200元。
• 敏感肌护理产品多为面霜、乳液、洁面等，消费者更倾向于简化护肤流程，以维持皮肤稳定。

市场竞争格局

• 敏感肌护理市场集中度高，2019年CR5为63.5%。主要品牌包括薇姿、雅漾、理肤泉、修丽可、薇诺娜、玉泽等。
• 国内品牌薇诺娜于2019年成功拿下市占率第一，打破了法国品牌三足鼎立的局面，成为国内敏感肌护理市场的领头羊。
• 敏感肌护理品牌需具备强大的研发实力、医学背书和有效的营销策略，以在市场中脱颖而出。

投资建议

• 建议关注具有强大研发实力、产品品质得到认可、营销紧跟潮流的公司。
• 贝泰妮、上海家化和华熙生物是值得重点关注的公司，其在产品力、品牌影响力和市场拓展方面均表现优异。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济低迷，可能影响可选消费。
• 行业竞争加剧：资本大量涌入可能导致竞争加剧。
• 产品质量风险：敏感肌护理产品对安全性要求高，若出现质量问题，将严重影响消费者信任。

行业发展趋势

• 本土品牌崛起：随着消费者对敏感肌护理的认知提升，以及国际品牌在该领域的“缺位”，本土品牌如薇诺娜、玉泽等获得了更多市场机会。
• 产品创新与研发：研发能力是品牌竞争的关键，薇诺娜凭借青刺果油和马齿苋提取物等核心成分，以及专利技术，成为行业标杆。
• 营销多元化：线上营销方式如直播、社交媒体推广、天猫旗舰店运营等，有助于提升品牌影响力和消费者粘性。

行业数据概览

• 市场规模：2019年我国皮肤学级产品市场规模为135.5亿元，预计2025年达到480亿元。
• 品牌市占率：2019年敏感肌护理市场CR5为63.5%，薇诺娜以20.5%市占率位居第一。
• 产品成分：薇诺娜、玉泽等品牌主打植物提取物，而法国品牌如薇姿、理肤泉则以温泉水和化学成分为主。
• 渠道发展：电商渠道在敏感肌护理产品销售中占比逐年上升，2019年我国护肤品电商销售占比为29.7%，成为主要销售渠道。

行业挑战与机遇

• 研发门槛高：敏感肌护理产品需经过长期临床验证，研发成本高，失败风险大。
• 医学资源稀缺：与皮肤科专家合作是提升品牌专业性的重要手段，但资源获取难度大。
• 消费者教育：提升消费者对敏感肌护理的认知和信任，是推动市场增长的关键。
• 品牌建设：通过产品力、渠道拓展和营销创新，打造高粘性品牌，是行业竞争的核心。

结论

敏感肌护理产品市场正处于快速增长阶段，发展潜力巨大。消费者对“专业、安全、有效”的产品需求，推动品牌向研发实力强、医学背书足、营销方式创新的方向发展。本土品牌在这一领域展现出强大的竞争力，未来有望进一步扩大市场份额。