深度报告-20230223-国信证券-_国信通信∙运营商专题_数据要素重要参与方_数据资产带来价值重估_47页_2mb

【国信通信·运营商专题】总结

核心内容

本报告主要分析数据要素在数字经济中的重要性及运营商在数据要素市场中的角色，强调数据作为新型生产要素对经济发展和行业进步的推动作用，并指出数据资产进表对运营商估值体系的重塑意义。

主要观点

1. 数据是新型生产要素
   数据在数字经济中发挥着关键作用，能够提升传统产业效率、催生新产业形态，并对GDP增长贡献率持续上升。数据需经历资源化、资产化、要素化三个阶段，并通过业务贯通、数智决策、流通赋能三次价值释放。

2. 数据要素市场发展催化因素

   • 顶层设计：如《数据二十条》等政策推动数据要素市场从0到1的突破。
   • 法律法规：国家层面法律制度保障数据确权、安全和交易环节的落地，地方层面已有24个省市发布相关条例。
   • 技术手段：隐私计算和区块链技术为数据交易流通提供保障。
   • 政企需求：政企数字化需求提升，带动数据流量增长。
   • 政务数据开放：政务数据平台数量增长显著，开放程度逐年提升。
   • 数据交易所规范化：全国已有56家数据交易所成立，进入2.0阶段，形成多层次市场交易体系。

3. 运营商在数据要素市场中的角色

   • 运营商作为数据供应商和数据服务商的重要参与者，深度参与数据加工、技术服务、数据产品交易等环节。
   • 在数据确权、定价、流通、监管等方面，运营商具备丰富资源和技术创新能力，推动数据要素市场化配置。

4. 数据资产进表对运营商的影响

   • 数据资产有望以无形资产和存货形式进入企业报表，提升资产价值。
   • 数据资产进表将推动运营商估值重塑，提升盈利能力，增强市场竞争力。

5. 运营商数据业务快速增长

   • 2022年三大运营商大数据业务增速达58%，其中中国电信、中国移动表现突出，中国联通在数据服务领域具有创新优势。
   • 数据产品及服务具备多样性与全面性，涵盖风险管控、精准营销、城市规划、舆情分析等多个应用场景。

6. 数据资产进表趋势

   • 国际会计准则已放宽数据资产确认条件，我国企业会计准则也逐步向其靠拢，数据资产有望纳入报表，提升估值水平。

关键信息

数据要素市场发展趋势

• 市场规模：2021年我国数据要素市场规模达815亿元，预计“十四五”期间CAGR超25%，2025年有望接近2000亿元。
• 数据交易模式：全国已形成以N个一线城市为中心、多个地方性交易平台为延展的多层次数据交易体系。
• 数据交易所：北上广深四大一线城市数据交易所积极参与市场建设，上海数据交易所推出“数商”体系，推动数据交易生态发展。

运营商数据业务亮点

• 数据服务模式：运营商通过数据采集、存储、加工、流通、分析、安全等环节，提供多样化数据产品和服务。
• 典型案例：
  • 中国联通：推出“智慧足迹”平台，聚焦“人口+”大数据，服务国家治理与战略。
  • 中国电信：“翼知时空”为政府和企业提供时空数据洞察，支撑旅游监测与区域分析。
  • 中国移动：“中移梧桐风控”系列数据产品涵盖风险管控、精准营销等领域，助力金融客户提升风控能力。

数据资产进表

• 资产形式：数据资产可能以无形资产和存货形式进入报表，提升资产价值。
• 评估方法：包括成本法、收益法、市场法，运营商数据资产总量价值有待挖掘。
• 估值影响：数据资产进表将推动运营商估值重塑，提升盈利能力。

风险提示

• 行业投资不及预期
• 供应链情况恶化
• 市场竞争加剧
• 政策红利消退

结论

• 投资评级：维持“超配”评级，对三大运营商“买入”。
• 运营商价值：运营商在数据要素市场中具备重要地位，其数据产品和服务具备多样性与全面性，未来数据资产进表将带来估值重估机会。
• 未来展望：数据要素市场将步入高速增长阶段，运营商需持续提升数据服务能力，推动数据资产化，抓住市场机遇。