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商贸零售行业3月报总结

核心内容

2018年3月，商贸零售行业整体表现优于去年同期，沪深300指数下跌3.11%，而CS商贸零售行业上涨2.32%，跑赢大盘5.43个百分点。行业PE(TTM)小幅回升至28.17X，仍处于历史较低水平。行业整体呈现稳步增长趋势，线上消费带动线下消费协同发展的趋势增强。

主要观点

• 市场表现：行业整体上涨，跑赢大盘，受智慧零售、无界零售等概念影响显著，成为投资热点。
• 个股表现：3月有54家上市公司收涨，其中中成股份涨幅达67.80%，成为领涨个股；36家上市公司收跌，茂业商业跌幅最深，达9.26%。
• 行业数据：2018年1-2月，社会消费品零售总额同比增长9.7%，其中线上零售额增长37.3%，线上消费带动线下消费协同发展的趋势增强。
• 行业动态：阿里收购饿了么，推动本地生活服务与新零售融合；山姆会员商店与京东到家合作，拓展全渠道零售；多点Dmall首进山东，与圣豪集团探索新零售模式。
• 投资建议：关注积极进行业态创新和多业态融合的线下百货零售商，如王府井、天虹股份、苏宁易购；关注深耕地方、具有供应链优势的步步高和家家悦；长期关注跨境电商龙头跨境通。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数：3月下跌3.11%，与2017年同期相比下降3.20个百分点。
• CS商贸零售行业：3月上涨2.32%，与2017年同期相比提振6.03个百分点，跑赢大盘5.43个百分点。
• 年初至3月底：行业下跌2.79%，处于上游水平。

行业数据

• CPI同比增长：2018年3月CPI同比增长2.10%，涨幅比上月回落0.8个百分点。
• 社会消费品零售总额：1-2月同比增长9.7%，其中商品零售增长9.7%，消费升级引领作用增强。
• 线上零售额：1-2月全国网上零售额同比增长37.3%，实物商品网上零售额增长35.6%，占比达14.9%。
• 重点零售企业销售额：3月全国5000家重点零售企业销售额同比增长5%，比去年同期加快0.5个百分点。

行业动态

• 阿里收购饿了么：以95亿美元全资收购，推动本地生活服务与新零售融合。
• 山姆会员商店与京东到家合作：深圳山姆上线京东到家，形成全渠道零售模式。
• 多点Dmall首进山东：与圣豪集团合作，探索新零售模式，上线自由购功能。

投资建议

• 投资主线一：积极进行业态创新和多业态融合的线下百货零售商，包括王府井、天虹股份、苏宁易购。
• 投资主线二：深耕地方、具有较强供应链优势的步步高和家家悦。
• 长期关注：跨境电商龙头跨境通。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对消费造成刺激风险。
• 消费升级不达预期：可能影响行业增长。
• 区域市场竞争加剧：可能对行业利润造成压力。

图表目录

• 图1：2018年3月中信一级行业涨跌幅
• 图2：商贸零售子版块2018年3月涨跌幅
• 图3：商贸零售子版块2017年3月涨跌幅
• 图5：CPI、RPI当月同比
• 图6：CPI当月同比按类别分
• 图7：社会消费品零售总额/月及同比
• 图8：社会消费品商品零售总额/月及同比
• 图9：网上商品零售额累计值及同比
• 图10：网上商品零售额占社会消费品零售总额比重
• 图11：全国5000家重点零售企业销售额当月同比
• 图12：一季度重点零售企业各业态销售额同比增速
• 图13：CS商贸零售、上证A指历史估值水平PE（TTM）

表格目录

• 表1：2018年3月个股涨跌幅情况
• 表2：2018年3月个股资金流向情况
• 表4：已发布2017年报的CS商贸零售上市公司情况