商贸零售行业3月报：AT站队旗鼓暂歇，关注零售数字化转型趋势-20180412-山西证券-17页-1mb

商贸零售行业3月报总结

核心内容

2018年3月，商贸零售行业整体表现优于去年同期，沪深300指数下跌3.11%，而CS商贸零售行业上涨2.32%，跑赢大盘5.43个百分点。行业在中信29个行业中排名第6位，显示出较强的市场表现。尽管年初至3月底行业下跌2.79%，但整体仍保持稳健增长态势。

主要观点

• 市场表现：3月CS商贸零售行业涨幅显著，主要受零售数字化创新大会和阿里、腾讯线下合作布局影响。
• 个股表现：3月有54家上市公司收涨，其中中成股份涨幅达67.80%，成为领涨个股。36家上市公司收跌，跌幅最深的是茂业商业，为9.26%。
• 行业数据：3月CPI同比增长2.10%，涨幅回落0.8个百分点，主要受春节因素影响。社会消费品零售总额同比增长9.7%，其中线上零售额增长37.3%，线上消费带动线下协同发展趋势明显。
• 行业动态：饿了么加入阿里生态，与口碑协同作战；山姆会员商店与京东到家深度合作，拓展全渠道零售；多点Dmall首进山东，探索新零售模式。
• 投资建议：建议关注积极进行业态创新和多业态融合的线下百货零售商，如王府井、天虹股份、苏宁易购；同时关注深耕地方、具有供应链优势的企业，如步步高和家家悦；长期关注跨境电商龙头跨境通。
• 风险提示：宏观经济下行、消费升级不达预期、区域市场竞争加剧。

关键信息

行业市场表现

• 2018年3月沪深300指数下跌3.11%，CS商贸零售行业上涨2.32%，跑赢大盘5.43个百分点。
• 2018年年初至3月底，商贸零售行业下跌2.79%，处于上游水平。
• 3月CS零售PE(TTM)小幅回升至28.17X，仍处于历史较低位。

子行业情况

• 连锁板块涨幅最大，达6.90%；百货板块涨幅1.36%；贸易III板块涨幅0.62%；超市板块下跌1.67%。
• 从年初至今，各子行业涨幅分别为-2.45%、-4.19%、-2.55%、-7.05%。

个股表现

• 涨幅前十：中成股份（67.80%）、新华都（30.99%）、三江购物（23.52%）、上海家化（17.76%）、重庆百货（17.24%）、兰生股份（12.67%）、津劝业（12.56%）、苏宁易购（12.56%）、汇鸿集团（12.30%）、南纺股份（12.04%）。
• 跌幅前十：永辉超市（-59.008%）、中成股份（-45.169%）、美凯龙（-36.241%）、厦门国贸（-34.968%）、新华都（-30.858%）、三江购物（-24.862%）、国芳集团（-22.539%）、轻纺城（-24.670%）、浙江东方（-14.926%）、川化股份（-19.042%）。

行业数据月报

• CPI数据：3月CPI同比增长2.10%，涨幅比上月回落0.8个百分点，主要受春节后食品价格回落影响。
• 社会消费品零售总额：1-2月同比增长9.7%，其中商品零售增长9.7%，消费升级趋势明显。线上零售额增长37.3%，实物商品网上零售额增长35.6%，占社零总额的14.9%。
• 重点零售企业销售额：3月全国5000家重点零售企业销售额同比增长5%，比去年同期加快0.5个百分点。一季度累计增长4.5%，增速加快0.4个百分点。

行业动态回顾

• 饿了么加入阿里生态：阿里巴巴以95亿美元全资收购饿了么，形成完整的本地生活服务闭环。
• 山姆会员商店与京东到家合作：双方合作打造全渠道零售模式，提升商品配送效率与用户体验。
• 多点Dmall首进山东：与圣豪集团合作探索新零售模式，上线自由购功能，优化购物体验。

投资建议

• 投资主线：1）积极进行业态创新和多业态融合的线下百货零售商，如王府井、天虹股份、苏宁易购；2）深耕地方、具有供应链优势的企业，如步步高和家家悦；3）长期关注跨境电商龙头跨境通。
• 行业趋势：零售数字化转型持续推动行业发展，线上线下融合成为趋势。

风险提示

1. 宏观经济下行可能抑制消费增长；
2. 消费升级趋势可能未达预期；
3. 区域市场竞争加剧可能影响企业盈利能力。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

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