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西部创业（000557）2024半年报分析

目标评级：增持/维持

公司简述

西部创业主要业务包括铁路运输和供应链贸易服务。报告期内，公司实现营业总收入649亿元，同比降幅超796%；归母净利润156亿元，同比增长231%。利润增长主要由铁路运输业务收入增长（+95%）驱动，毛利率约32%，贡献近98%的整体收益。

业务分析

1. 铁路运输：

   • 运营里程315公里，总延展长642公里，货运以煤炭（占90%）为主，聚丙烯和油品分别占3%和2%。
   • 随着宁东铁路电气化改造完成，运力预计提升10%，远期拟增资鄂尔多斯南部铁路以扩大运输收益。

2. 供应链贸易服务：

   • 依托铁路运输优势，提供采购、仓储、物流等综合服务。但由于市场调整，本半年度营收同比减少918%，利润贡献大幅降低。

投资评级与观点

• 短期：受益于铁路运输收入增长及西部大开发政策，维持“增持”评级。
• 长期：运力提升及股东回报规划实施可能提振估值。

风险提示

• 宏观经济波动、客户及货品集中度高、安全生产风险。

盈利预测（2023-2026E）

• 营业收入：由1665亿元降至1425亿元，但仍保持稳步增长。
• 归母净利润：从242亿元增长至399亿元，增长率达2911%。
• 估值：PE从265倍降至116倍。

注：此评级为太平洋证券研究所观点，实际投资请参考完整报告免责条款。