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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期主要聚焦于宏观层面的工业企业利润变化和外资配置动向，同时对食品饮料与有色金属行业的个股进行了深度分析。整体来看，当前市场仍处于调整阶段，企业盈利尚未触底，外资持续流出，但部分行业和个股展现出积极信号。

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主要观点

1. 宏观层面：工业企业利润仍在磨底

• 盈利降幅扩大：1-8月工业企业盈利降幅扩大，主要受价格回落和利润率下行拖累。
• 行业分化明显：上游行业盈利占比连续4个月下降，中下游盈利占比有所回升。
• 需求疲软：多数行业需求边际改善有限。
• 库存压力缓解：累库速度连续4个月放缓。
• 杠杆水平持平：企业杠杆率未有明显变化。
• 私企经营恶化：私企盈利情况持续恶化，与国企差距拉大。
• 未来展望：9月工业企业盈利可能环比改善，但1-9月同比降幅或继续扩大，盈利底部仍需时间。

2. 外资配置：美元美债新高，交易盘持续外流

• 总体配置：鹰派信号超出预期，导致交易盘主导外流。
• 行业配置：电子行业获增配居前，电力设备行业被减持较多。
• 个股动向：天齐锂业获增持，贵州茅台被减持。

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关键信息

行业表现（前五名）

行业	1月	3月	1年
房地产	2.5%	-2.2%	-5.6%
社会服务	1.4%	-5.8%	-15.4%
家用电器	0.6%	-6.0%	-11.4%
商贸零售	0.1%	-5.5%	-10.7%
交通运输	-0.1%	-0.4%	-1.6%

行业表现（后五名）

行业	1月	3月	1年
农林牧渔	-11.3%	-9.3%	0.0%
电子	-10.9%	-10.1%	-27.1%
电力设备	-10.5%	-13.9%	-12.5%
汽车	-9.6%	-15.7%	-7.3%
基础化工	-9.5%	-10.3%	-18.1%

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研究视点

食品饮料：酒鬼酒高管增持，彰显发展信心

• 事件：酒鬼酒发布管理层增持公告。
• 盈利预测：下调2022-2024年营收及净利润预测，但增速仍保持在23%以上。
• 估值：当前PE分别为37/29/23倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：全国化发展不及预期、高端酒价盘波动、疫情反复影响动销。

有色金属：博迁新材非公开定增，降杠杆并提升盈利

• 事件：博迁新材通过非公开定增补充流动资金，降杠杆。
• 实控人认购：实控人全额认购，显示发展信心。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为12.7/14.6/17.0亿元，归母净利润分别为2.40/3.21/3.82亿元。
• 估值：当前PE分别为46.1/34.5/28.9倍。
• 投资建议：持续给予“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、客户集中度高、汇率波动、宏观经济波动。

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风险提示

• 宏观层面：疫情、外部环境、政策力度等可能超预期变化。
• 外资配置层面：海外市场波动加剧，汇率贬值风险。
• 个股层面：酒鬼酒面临全国化发展不及预期、高端酒价波动、疫情反复等风险；博迁新材则需关注原材料价格、客户集中度、汇率及宏观经济波动。

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投资评级说明

类型	评级	说明
股票评级	买入	相对基准指数涨幅在15%以上
	增持	相对基准指数涨幅在5%~15%之间
	持有	相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
	减持	相对基准指数跌幅在5%以上
行业评级	增持	相对基准指数涨幅在10%以上
	中性	相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
	减持	相对基准指数跌幅在10%以上

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