20201205-新时代证券-快手科技专题报告一_繁荣的老铁社区_进击的内容电商_22页_1mb

快手科技专题报告总结

核心内容概述

快手科技是一家快速发展的互联网公司，专注于短视频和直播内容形式，是全球第二大直播电商平台，同时也是中国第二大短视频社区。公司凭借其独特的“老铁文化”和粉丝经济模式，构建了一个内容生态自循环的社区平台。在2020年H1，快手实现营收253.2亿元，同比增长48.3%，尽管调整后净亏损63.5亿元，但其在直播、短视频、广告营销和内容电商等业务上展现出强劲的增长势头。

主要观点与关键信息

快手发展背景与资源

• 发展历程：快手成立于2011年，从GIF动图分享平台起步，逐步发展为涵盖直播、短视频、电商等多业务的综合平台。
• 股东与管理层：腾讯是快手的最大股东，持股21.567%。管理层经验丰富，多数具有技术背景，如宿华（联合创始人、CEO）和程一笑（联合创始人、CPO）均毕业于知名高校并曾在互联网大厂工作。
• 人才结构：公司拥有5127名研发人员，占员工总数的31.3%，其中超2300人拥有硕士及以上学位。研发费用率稳步提升，2020H1研发费用达22.52亿元，同比增长76.6%。
• 产品矩阵：快手围绕短视频构建生态闭环，包括直播、电商、游戏、知识共享等，产品多样化，用户活跃度高。

快手盈利模式与业务发展

• 商业模式：以技术与数据驱动，实现内容多样化变现，包括直播打赏、广告营销、电商导流、游戏及其他增值服务。
• 财务数据：
  • 2020H1，快手平均日活达3.02亿，月活达7.76亿，用户日均使用时长达85分钟以上。
  • 直播业务收入2020H1达173.49亿元，同比增长17%，平均月付费用户为6400万，同比增长33.1%。
  • 广告营销业务2020H1收入71.62亿元，同比增长223%，主要依托AI技术精准投放广告。
  • 内容电商GMV达1096亿元，复购率超60%，预计2025年市场规模将达6.42万亿元。

行业趋势与成长空间

• 行业趋势：中国互联网用户持续增长，预计2025年将达11亿。视频内容的用户粘性显著提升，预计2025年用户日均使用时长将达5.73小时，其中36.3%用于视频内容。
• 短视频与直播市场：
  • 2020年短视频DAU达6.29亿，日均使用时长84.3分钟，预计2025年DAU将达8.99亿，日均使用时长增至110.2分钟。
  • 2020年直播DAU达3.05亿，日均使用时长35.7分钟，预计2025年直播DAU将达5.128亿，日均使用时长增至51.9分钟。
• 打赏与广告市场规模：
  • 中国直播虚拟礼物打赏市场规模从2015年的70亿元增至2019年的1400亿元，预计2025年达4166亿元。
  • 短视频与直播广告市场规模2019年达814亿元，预计2025年将达4653亿元，渗透率提升至27.3%。
• 直播电商前景：直播电商市场规模预计从2019年的4168亿元增长至2025年的6.42万亿元，未来六年复合增速达57.7%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：快手拥有强大的粉丝黏性、内容生态自循环、直播业务领先、广告与电商增长空间大，是值得投资的标的。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧，面临抖音、腾讯、阿里等巨头的挑战。
  • 政策风险：随着对互联网内容行业的监管加强，可能对公司业务造成影响。
  • 主播与用户流失风险：内容创作者生态对平台至关重要，一旦出现优质内容缺失，可能影响用户粘性。
  • 内容版权风险：平台需应对日益严格的版权管理要求。
  • 新业务不及预期风险：公司在游戏和知识付费等新领域拓展，存在进展不及预期的可能。

总结

快手科技凭借其独特的社区文化、强大的用户基础和多元化变现模式，成为短视频和直播行业的领军企业。公司持续在内容电商、广告营销、游戏等新兴领域拓展，展现出巨大的增长潜力。尽管面临诸多风险，但其在用户粘性、技术驱动和生态闭环方面具备显著优势，未来发展前景广阔。