20201220-兴业证券-汽车行业周报_长城推出柠檬混动DHT_东风岚图发布首款量产车型_22页_2mb

汽车行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2020年12月汽车行业的投资机会，分析了行业趋势、重点公司表现及未来增长潜力。重点推荐公司包括长城汽车、东风岚图、福耀玻璃、拓普集团、中鼎股份、科博达、华域汽车、上汽集团、广汽集团等。同时，报告也涉及特斯拉产业链、智能驾驶、新能源汽车及重卡市场等多方面的分析。

主要观点

1. 行业复苏与增长

   • 2020年12月汽车板块整体上涨2.9%，跑赢上证综指，但低于创业板指。
   • 乘用车销量持续回暖，预计2021年行业将进入复苏周期，全年批售同比预计+12.3%。
   • 新能源汽车销量同比大幅增长，11月产销分别增长75.1%和104.9%，预计2021年新能源汽车产销有望进一步增长。

2. 重点公司表现

   • 长城汽车：推出柠檬混动DHT技术，A级SUV百公里油耗低至4.6L，具备自主知识产权，预计2020-2022年归母净利分别为51.1/85.1/117.9亿元，维持“审慎增持”评级。
   • 东风岚图：发布首款量产车型FREE，提供纯电动和增程电动两种方案，预计2021年三季度交付，售价不超过40万元，预计天幕渗透率将从1.6%提升至4.4%。
   • 福耀玻璃：受益于特斯拉引领的天幕玻璃趋势，预计2020-2022年归母净利分别为24.9/33.6/41.8亿元，维持“审慎增持”评级。
   • 拓普集团：布局智能与电动方向，推荐其作为多赛道横向拓展代表。
   • 中鼎股份、科博达：受益于新能源汽车及智能驾驶趋势，有望迎来增长。
   • 中国重汽：推荐其作为重卡领域核心资产，受益于国三淘汰及排放升级，预计2020-2022年归母净利分别为15.1/16.7/20.2亿元，维持“审慎增持”评级。

3. 投资建议

   • 推荐福耀玻璃、长城汽车作为阿尔法品种，把握行业第二波增长。
   • 布局拓普集团、三花智控、中鼎股份、保隆科技、伯特利、科博达，抓住智能与电动趋势。
   • 增配华域汽车、上汽集团、广汽集团等低估值蓝筹股，分享行业复苏红利。

4. 特斯拉产业链

   • 特斯拉销量有望持续增长，2020年全球交付量预计达60万辆，2025年预计接近200万辆。
   • 特斯拉引领的创新趋势，如天幕玻璃、封闭进气格栅等，将推动汽玻行业扩容。
   • 特斯拉产业链相关公司，如拓普集团、三花智控、华域汽车、均胜电子等，预计受益于特斯拉销量增长及新产品趋势。

5. 智能驾驶与电动化

   • 国内L2.5级别车型开始量产，推动智能驾驶产业链爆发。
   • 智能驾驶相关公司如保隆科技、德赛西威、伯特利、科博达具备成长潜力。
   • 中国重汽通过股权换技术，掌握MAN发动机核心技术，推动其在重卡市场竞争力提升。

6. 新能源汽车与换电模式

   • 2020年11月新能源汽车销量同比大幅增长，预计换电模式将在2021年加速推广。
   • 多城市启动换电示范项目，换电模式有望推动行业标准化和规模化。

关键信息

• 重点公司：

  • 长城汽车（2020E EPS：2.25元，2021E EPS：2.49元）
  • 拓普集团（2020E EPS：0.68元，2021E EPS：0.90元）
  • 长城汽车（2020E EPS：0.56元，2021E EPS：0.93元）
  • 长安汽车（2020E EPS：1.00元，2021E EPS：1.06元）
  • 科博达（2020E EPS：1.30元，2021E EPS：1.79元）
  • 中鼎股份（2020E EPS：0.18元，2021E EPS：0.26元）

• 行业数据：

  • 2020年12月，乘用车销量同比增长7.9%，预计全年销量将回暖。
  • 新能源汽车销量同比上涨104.9%，换电模式有望推动行业发展。
  • 重卡销量预计在2020年维持在110-119万辆区间，2021年因国三淘汰政策可能短期承压，但长期仍具增长潜力。

• 风险提示：

  • 行业复苏缓慢
  • 宏观环境恶化
  • 特斯拉产量不及预期

重要新闻与公告

• 长城汽车发布柠檬混动DHT技术，实现高效节能，有望提升品牌竞争力。
• 东风岚图发布首款量产车型FREE，配备可调光天幕，预计2021年三季度交付。
• 福耀玻璃受益于特斯拉天幕玻璃趋势，预计未来单车ASP持续提升。
• 拓普集团竞得土地使用权，布局新能源汽车热管理系统。
• 三花智控成为比亚迪新能源汽车独家供货商，五年内预计获得近5亿元销售额。
• 中国重汽通过股权换技术，提升发动机竞争力，市占率有望进一步提升。

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，股票评级包括“买入”、“审慎增持”、“中性”、“减持”、“无评级”。
• 行业评级包括“推荐”、“中性”、“回避”。
• 评级标准基于报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对证券市场代表性指数的涨跌幅。

分析师信息

• 戴畅（S0190517070005）
• 赵季新（S0190519110002）
• 董晓彬（S0190520080001）
• 研究助理：刘洁（liujie20@xyzq.com.cn）

总结

报告指出，汽车行业正经历复苏周期与技术变革双重驱动，新能源与智能驾驶成为未来增长的重要方向。重点公司如长城汽车、东风岚图、福耀玻璃等在技术与市场表现上均展现出强劲增长潜力。特斯拉产业链与天幕玻璃趋势显著影响行业格局，而中国重汽等重卡龙头亦受益于政策推动与技术升级。整体来看，行业复苏与技术革新为投资者提供了良好机会，建议精选优质标的，把握行业第二波增长。