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汉嘉设计(300746) 公司点评总结

核心内容概述

汉嘉设计（股票代码：300746）于2021年4月25日发布了2020年度及2021年一季度的业绩报告，同时发布了2021年度财务预算报告。公司主营业务包括EPC总承包和设计业务，2020年营业收入同比增长92.59%，达到22.74亿元，但归母净利润同比下降23.96%，为7011万元。2021年一季度营业收入同比增长67.07%，达到5.26亿元，归母净利润同比增长10.13%。

主要观点

• 主营业务增长迅猛：2020年公司EPC总承包业务营收达13.57亿元，同比增长155.67%；设计业务营收达8.88亿元，同比增长37.93%。EPC业务在手订单约70亿元，显示出公司强大的市场拓展能力和业务发展潜力。

• 财务表现：尽管归母净利润受公允价值变动收益减少及信用减值损失影响，同比下降23.96%，但扣非后的归母净利润同比增长69.35%，表明公司实际盈利能力增强。

• 收购杭设股份贡献显著：2020年杭设股份贡献了公司归母净利润的78.40%，且超额完成业绩承诺。收购有助于公司在燃气热力、市政工程等领域拓展业务，提升整体竞争力。

• 财务预算乐观：公司2021年预计归属于母公司净利润将同比增长50%~80%，达到1.05亿元~1.26亿元，显示管理层对公司未来发展的信心。

• 盈利预测与估值：公司2021-2023年EPS预测分别为0.53元、0.64元、0.82元，对应PE分别为19.16倍、15.96倍、12.48倍，估值持续走低，但盈利预期良好。

关键信息

• 2020年业绩：

  • 营业收入：22.74亿元（同比增长92.59%）
  • 归母净利润：7011万元（同比下降23.96%）
  • 扣非归母净利润：7192.13万元（同比增长69.35%）

• 2021年一季度业绩：

  • 营业收入：5.26亿元（同比增长67.07%）
  • 归母净利润：2084.69万元（同比增长10.13%）

• 财务预算（2021年）：

  • 归属母公司净利润：1.05亿元~1.26亿元（同比增长50%~80%）

• 估值与财务指标：

  • 2020年市盈率：38.15倍
  • 2021年市盈率：19.16倍
  • 2021年市净率：1.73倍
  • 2021年每股收益：0.53元
  • 2021年每股净资产：5.90元
  • 2021年净资产收益率（ROE）：9.01%

• 风险提示：

  • 市场竞争加剧可能对EPC业务管理带来挑战
  • 估值与盈利预测可能不及预期

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

股票数据

• 收盘价：10.18元
• 6个月目标价：13.25元
• 12个月股价区间：9.16~17.31元
• 总市值：2,298.02百万元
• 总股本：226百万股
• 日均成交量：1百万股

涨跌幅（单位：%）

业务结构

• EPC总承包营收占比：2020年59.67%
• 设计业务营收占比：2020年39.04%

投资评级

• 当前评级：买入
• 评级依据：公司主营业务增长迅猛，订单充足，财务预算乐观，盈利预测良好

研究团队简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经验，善于把握周期行业发展脉络。
• 陶昕媛：东北证券建筑建材组研究助理，2020年加入东北证券。

风险提示

• 市场竞争加剧可能对EPC业务管理带来挑战
• 估值与盈利预测可能不及预期

投资建议

公司基本面强劲，主营业务增长显著，财务预算乐观，盈利预测良好，因此给予“买入”评级。投资者应关注市场竞争和业务管理风险，同时留意估值与盈利预测是否符合预期。