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板块再度深幅下挫，低迷市场下坚持业绩主线

核心内容

本周，节能环保行业整体表现低迷，板块指数大幅下跌，市场情绪脆弱。尽管大盘下跌4.49%，但环保设备、环保工程及服务、水务等子板块跌幅更大，分别达7.81%、6.75%和6.01%。渤海节能环保板块市盈率（TTM，剔除负值）为32.12倍，环比下降6.3个百分点，估值溢价率回落至今年3月初水平。市场风险偏好下降，投资者更倾向于关注业绩稳健、增长确定性强的个股。

主要观点

• 市场表现疲软：环保板块整体下跌，多数个股跌幅超过10%，仅少数如格林美、怡球资源、江南水务表现较好。
• 政策推动行业发展：国家发改委推进环境污染第三方治理法制化进程，表明政策支持持续，但目前仍面临实施难题。
• 细分市场潜力大：污水厂提标改造、黑臭水体治理、超低排放、VOCs治理、土壤修复等细分领域景气度提升，市场空间广阔。
• 公司动态积极：部分公司如永清环保和博世科在业务拓展和资源整合方面取得进展，有利于提升行业竞争力。
• 投资建议：维持“中性”评级，建议谨慎操作，重点关注业绩优良、估值合理的个股。

关键信息

1. 市场表现

• 沪深300指数近5个交易日下跌4.49%。
• 环保设备指数、环保工程及服务指数、水务指数分别下跌7.81%、6.75%和6.01%。
• 渤海节能环保板块各子行业均下跌，跌幅均在7%以上。
• 个股方面，博世科、维尔利等跌幅超过10%。
• 板块市盈率（TTM）为32.12倍，环比下降6.3个百分点。
• 相对沪深300的估值溢价率回落至193%，接近今年3月初水平。

2. 行业动态

• 环境污染第三方治理法制化：发改委发布《环境污染第三方治理合同（示范文本）》，推动该模式的规范化和法制化进程。
• 实践难题：第三方治理尚处于初期阶段，面临产业结构不合理、核心技术不足、价格机制不完善、职责不清等问题。
• 黑臭水体治理：河南省计划2020年底前完成城市黑臭水体治理，明确分阶段实施目标。
• VOCs排污费试点：浙江省自2016年7月1日起试点征收VOCs排污费，成为全国第九个省级地区。

3. 公司信息

• 永清环保：签署1.1亿元超低排放改造工程合同，项目实施将对公司2016年业绩产生积极影响。
• 博世科：整体接收广西环科院环保公司环评业务，提升公司环境评价能力，并拟对子公司增资以增强PPP项目实施能力。

4. 投资策略

• 行业评级：节能环保行业维持“中性”评级，建议投资者谨慎操作。
• 细分市场机会：继续看好污水厂提标改造、黑臭水体治理、超低排放、VOCs治理、土壤修复等细分领域。
• 个股推荐：本周推荐关注中国天楹、江南水务、神雾环保和博世科。
• 选股标准：优先选择估值合理、内生增长稳健、业绩弹性大的个股。

风险提示

1. 政策落实不及预期；
2. 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑；
3. 大盘系统性风险。

图表目录

• 图1：行业指数涨跌情况
• 图2：渤海节能环保子板块涨跌幅情况
• 图3：渤海节能环保板块与沪深300市盈率比较

表格目录

• 表1：近4个交易日涨跌幅前五名的个股涨跌情况