20240911-国海证券-晨会纪要2024年第161期_10页_286kb

2024年9月11日晨会纪要总结

1. 如何提升交易胜率？（债券研究周报）

• 10Y地方债：动量信号和多空差信号显示看多，但短期趋势下穿长期趋势，做多情绪边际收敛。
• 30Y国债：换手率和多空差信号进入看空区间，需谨慎操作；收益率加速下行，建议观望。
• 机构资金跟踪：R007利率上升，部分资金流动性分化；绩优基金久期稳定，“资产荒”指数上行，杠杆率下降，理财破净率略有缓解。

2. 猪价回暖，龙大美食扭亏为盈

• 2024年H1业绩：营业收入同比下滑25.01%，但归母净利润扭亏为盈，达到0.058亿元。
• 食品板块：收入占比升至21.45%，毛利率提升至12.58%，主要受益于产品结构优化、成本控制和渠道拓展。
• 屠宰与养殖：受益于猪价上涨，毛利率增至28%，养殖业务实现扭亏。
• 展望：公司坚持“一体两翼”战略，维持“增持”评级，预计2024-2026年净利润分别为10.2亿、20.1亿、24.9亿元。

3. 江南布衣业绩亮眼，品牌矩阵完善

• FY2024业绩：收入同比增17.3%至523.8亿元，净利润大增365%，分红率达97%。
• 品牌与渠道：直营店和经销商渠道增长强劲，多品牌布局增强市场竞争力。
• 展望：维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润分别为87.5亿、93.8亿、101.1亿元。

4. 山东出版业绩高速增长，研学文旅业务拓展

• 2024年H1营收增长137.7%
• 出版与发行业务：教材教辅收入占比高，研学文旅业务增长超过60%。
• 财务：公司现金流充裕，近12个月股息率44.8%。
• 展望：预计2024-2026年净利润分别为173.8亿、192.7亿、206.4亿元，首次覆盖“买入”。

5. 复锐医疗科技构建大医美生态平台

• 医美业务：能量源医美市场份额全球领先，注射填充、数字牙科和个人护理业务协同发展。
• 数字牙科与个人护理领域：收入增长较快，但受毛利率调整影响短期下滑。
• 全球扩张：直销渠道占比高，毛利率领先同业。
• 展望：维持“买入”评级，预计2024-2026年净利润分别为3.4亿、3.9亿、4.3亿美元。

6. 盐湖股份股权变更，央企整合布局启动

• 交易规模与溢价：青海盐湖工业集团溢价收购盐湖股份控股权，新实控人为中国五矿。
• 产业链整合：依托盐湖资源，提升钾肥与碳酸锂产能，打造世界级盐湖产业基地。
• 展望：维持“买入”评级，预计2024-2026年净利润分别为53.2亿、63.6亿、77.8亿元。

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