20250120-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_美国寒潮持续较短气价回落_土耳其溪_压缩站受到攻击欧洲气价短期上涨_国内库存可控气价窄幅探涨_9页_763kb

燃气行业跟踪周报摘要

研究摘要：
本周全球燃气市场受极端天气、地缘政治及供需变化影响显著。美国短暂寒潮导致气价回落约16%，欧洲因“土耳其溪”压缩站遭袭气价短期内上涨44%，国内市场因成本倒挂压力小幅探涨2%。全球天然气价格呈现倒挂趋势，国际价格高于国内。

核心分析：

◼ 价格动态：

• 美国供应稳定，需求短暂激增后回落，HH气价周环比下降16%。
• 欧洲因供应中断气价大幅上涨44%，随后恢复但库存快速补充。
• 中国临近春节假期，需求略有下降，部分LNG出厂价小幅上调，国内价格仍高于进口到岸价。

◼ 供需变化：

• 美国总供应下降8%，需求上升16%，储气量同比偏低。
• 欧洲通过库存释放和LNG补充缓解供给压力，新能源发电替代加剧燃气需求反弹。
• 中国2024年天然气消费量年增长9.3%，进口依存度上升，库存周转加快。

◼ 顺价进展：
截止2024年，58%的地级以上城市完成居民燃气价格上调。“城市燃气配气费合理值”尚存提升空间，顺价机制继续推进，如昆明市宣布居民用气价格上调。

◼ 投资建议：
推荐关注：

• 成本优化型公司：具备降本促量和顺价能力的企业（昆仑能源、华润燃气、中国燃气、蓝天燃气）。
• 资源与海外布局：拥有优质长协资源、应对国际风险能力强的供应商（九丰能源、新奥股份）。
• 高股息红利：结合管道业务与清洁能源效益的公司（如昆仑能源、九丰能源、蓝天燃气等），具较高分红覆盖（股息率40%以上）。
  （注：估值日期为2025年1月17日）

◼ 风险提示：
经济复苏不及预期、极端气候、国际冲突持续或运输中断、政策调整滞后均可能影响燃气需求与价格稳定性。同时，安全运营风险对细分企业构成持续挑战。

免责声明：
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