20230209-浙商证券-华自科技-300490.SZ-华自科技点评报告_抢滩湖南大储市场_政策与资源红利保障业绩兑现_4页_1mb

华自科技（300490）点评报告总结

核心内容

华自科技作为老牌电力自动化企业，正积极布局储能赛道，并在湖南省内率先受益于储能支持政策，推动其储能业务加速落地和业绩兑现。公司同时具备锂电设备业务盈利修复的潜力，整体表现被看好，投资评级为“买入”。

主要观点

• 储能业务加速落地：公司凭借在湖南省内的政策优势和30年电力技术积累，已成功运营多个储能项目，具备丰富的经验。预计2023年储能业务收入有望突破10亿元。
• 盈利确定性高：湖南省对新型储能试点项目的补贴政策（1.3倍租赁收入）显著提升了储能项目的经济性，公司具备较强的盈利能力。
• 锂电设备业务修复：受益于头部客户宁德时代、蜂巢能源、赣锋锂业等扩产带来的订单增长，以及原材料成本压力缓解，锂电设备毛利率有望回升。公司通过电源自制进一步增强了盈利优势。
• 业绩预期超市场：分析师预计公司2023年归母净利润可达2.47亿元，超出市场预期，主要得益于储能业务和锂电设备业务的双重驱动。

关键信息

政策与市场背景

• 湖南省发改委发布《湖南省电力支撑能力提升行动方案（2022-2025年）》，明确要求风电、集中式光伏发电项目分别按不低于装机容量的15%和5%比例配建储能电站。
• 新型储能支持政策频出，拉动建设需求和投资增长。

业绩预测

财务预测

主要财务比率

跟踪指标

• 储能业务落地节奏：公司省内储备多个储能电站项目，预计2023年中可实现1.3倍租赁收入补贴。
• 锂电设备客户扩产节奏：核心客户如宁德时代、蜂巢能源、赣锋锂业扩产较快，推动公司锂电设备业务收入确认加速。

风险提示

• 储能项目建设进度不及预期；
• 下游需求不及预期；
• 原材料成本大幅上涨。

投资评级说明

• 买入：预计证券相对于沪深300指数涨幅将超过20%；
• 相对评级体系：表示投资的相对比重，非绝对投资建议。

与众不同的认识

• 储能业务兑现度高：公司深耕湖南市场，具备资源和经验优势，短期内有强烈的经济动机推进储能项目落地，中长期有望扩大规模。
• 锂电设备盈利修复：公司2022年订单确认较少，2023年后收入确认节奏加快，叠加毛利率回升，锂电设备业务盈利有望显著改善。

股票走势图

总结

华自科技凭借政策红利和资源优势，在储能赛道中占据有利位置，业绩兑现预期强。锂电设备业务亦具备盈利修复潜力，叠加市场对储能业务的高成长性预期，公司整体表现被看好。分析师维持“买入”评级，认为其在2023年有望实现业绩超预期。