巴黎银行-中国-宏观策略-NPC预览：刺激经济恢复增长势头-20190304-9页_763kb

中国2019年两会政策展望总结

核心内容

2019年3月4日发布的这份报告分析了中国2019年两会（全国人民代表大会）可能通过的政策动向，重点关注经济增长、货币政策、财政政策、贸易关系、房地产调控及资本市场发展等方面。报告预计两会将推出一系列刺激政策以应对经济增长放缓的挑战，并确保第二季度经济复苏。

主要观点

• 经济增长目标：
  2019年中国经济增长目标设定为6.0%-6.5%，低于2018年的6.5%，但更具现实性。
  地方政府的平均增长目标为6.8%，较2018年的7.2%有所下调，反映出对经济下行压力的重视。

• 政策重点：
  两会将聚焦于经济稳定，尤其是就业、金融体系、对外贸易、外商投资、固定资产投资和市场预期等方面。
  会议可能涉及中美贸易关系的进一步改善，包括扩大市场准入、加强知识产权保护、禁止强制技术转让和给予外资公平待遇等。

• 货币政策：
  2019年可能不会设定具体的M2或总社会融资（TSF）增长率目标，而是强调保持合理增长。
  由于CPI低于2%（目标为3%），央行仍有宽松空间，预计TSF增长将温和回升至11.0%。

• 财政政策：
  财政政策将更加积极，预计推出2万亿元人民币的减税降费措施，预算赤字将提高至GDP的3.0%。
  2019年地方政府专项债额度可能从1.3万亿元（1.4%GDP）提升至2.15万亿元（2.2%GDP），从而弥补地方隐性债务的收紧。

• 就业保障：
  政府承诺创造超过1100万个新就业岗位，并将失业率控制在5.5%以下，以维持社会稳定。

• 房地产政策：
  房地产调控将更加注重稳定而非抑制房价上涨，强调支持合理住房需求，同时允许地方政府根据本地情况调整政策。
  由于部分城市房地产库存压力较小，预计政策不会像2009、2012和2015年那样宽松。

• 资本市场发展：
  报告预计关注如何防止信用资金流入股市投机，以及对A股市场强劲表现的监管态度。

关键信息

• 两会时间：
  2019年两会于3月5日开始，3月15日结束，紧随政协会议之后。

• 经济数据回顾：
  2018年GDP增长为6.6%，实际零售销售增长为9.0%，固定资产投资（FAI）增长为5.9%，CPI增长为2.1%。

• 地方经济增长目标：
  多数省份下调了2019年的增长目标，仅少数省份小幅上调。例如，北京和上海的目标为6.0%-6.5%，与全国目标一致。

• 财政赤字：
  预计2019年官方预算赤字将提高至GDP的3.0%，而实际赤字可能达到4.5%。

• M2与TSF增长：
  由于经济增速放缓，M2和TSF增长将保持在合理水平，但不会像过去那样激进。

• 贸易谈判：
  中美贸易谈判的成果可能在报告中有所体现，包括市场开放和知识产权保护等议题。

政策背景

• 2018年12月的中央经济工作会议强调了更强的逆周期政策，为2019年的政策制定提供了方向。
• 两会作为年度政策制定的重要窗口，将对全年经济政策产生深远影响。

风险与挑战

• 尽管政策宽松，但房地产市场仍面临结构性和摩擦性失业的上升风险。
• 财政政策的实施效果取决于地方政府的执行力度，且需注意市场扭曲带来的负面影响。
• 贸易协议的执行难度较大，政策承诺与实际落实之间可能存在差距。

未来展望

• 两会期间的总理和部长记者会值得关注，可能透露更多政策细节。
• 报告强调了政策的灵活性，特别是地方政府在房地产调控中的自主权。
• 预计2019年经济将维持温和复苏，但增长动力仍需政策持续支持。

其他说明

• 该报告由BNP Paribas集团的战略家和经济学家团队撰写，非独立研究，可能受利益冲突影响。
• 报告内容仅用于信息和讨论目的，不构成投资建议或法律、税务等专业意见。
• 所有数据和预测基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且可能随时间变化。