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报告摘要

总结

【东兴建材】专项债发行加速提升行业需求，财政协同提效助质变

2024年8月起地方政府新增专项债发行大幅增加，8月和9月单月额度分别为8051亿元和10279亿元，同比增长34%和188%。1-9月累计发行36.1万亿元，全面扭负增长，同比增长444%，完成全年39万亿元目标的92.51%。

此次专项债加速发行预期将在2024年第四季度形成实物工作量，有助于改善基础设施投资和带动内需。2024年1-7月专项债发行速度较慢，计划通过对冲再融资专项债发行基数大的问题，提高政策协同效果，帮助内需修复以及建筑建材行业需求改善。供给端优化和政策作用累积可能带来行业估值与业绩的戴维斯双击。建议关注龙头企业和优质公司。

【东兴房地产】一线城市楼市政策点评：松绑组合拳显决心，但效果分化

9月，四大一线城市响应中央精神全面优化楼市政策，共同点为降低首付比例、取消部分限购限制、降低交易税费等。

广州：全国首个全面放开限购的一线城市，非户籍家庭也可无限制购房。由于原有政策已较宽松，预计短期拉动作用有限。
深圳：政策力度较大，包括取消限售和交易限制、降首付至15%/20%、非户籍社保要求降低至1年。预计将对二手房成交有明显拉动。
上海：主要调整外环外限购、降首付、取消普通住房标准等，新政力度相对保守，重点在改善性大户型成交。
北京：政策最为保守，限购调整包括社保年限下调，非首都功能区购房要求依旧严苛。

评论：总体表明政策向市场止跌回稳倾斜，但因各城市基础和政策力度不同，效果差异明显，中远期将促进房地产市场的稳定回升。

【东兴策略】市场将会呈现三阶段上涨

市场性质判断：本期行情因政策积极发力而转变，主打“刺激内需”，修复资产负债表、发挥资本市场纽带功能成为重点。政策陆续出台显示中长期牛市已进入启动阶段。

第一阶段（估值修复期）：代表性观点为市场整体估值亟待修复，快速逼空行情临近尾声，可能站上3900点附近，但仍面临震荡消化。
第二阶段（政策驱动不确定性期）：在三季报、美国大选扰动下，市场维持震荡，结构性行情为主，筹码交换活跃。
第三阶段（政策确认后启动牛途）：12月政治局会议定调后，若政策继续超预期，第四季度将开启新一轮牛途，行情上行空间巨大。

投资建议：短期关注涨幅较低的创业板、科创板及主线科技、周期、消费题材龙头，中长期建议关注AI、半导体、新能源汽车等成长板块。

【东兴通信】卫星互联网行业发展迅猛，星地一体化逐步落地

SpaceX主导的星链项目为全球最大卫星互联网，用户数超230万。中国星网和上海垣信正牵头国内建设。

技术架构：星地一体融合包括无线接入网（星载基站、相控阵天线）、核心网、承载网，基于低轨卫星的延迟与带宽问题引入卫星基站、星载路由器及激光通信。
应用投资机会：未来五年内卫星互联网作为通信行业龙头赛道，核心环节包括相控阵天线、星载通信设备、卫星基站、核心网、终端、激光链路等。
标的：接入与核心网环节的震有科技、信科移动、中兴通讯；承载网环节的烽火通信、光迅科技；相控阵天线、终端、通信设备：上海瀚讯、铖昌科技、臻镭科技、国博电子、通宇通讯、盛路通信等。