20220113-财通证券-灵康药业-603669.SH-参与首都大健康基金_实现可持续发展_4页_415kb

灵康医药参与首都大健康基金总结

核心内容

灵康医药计划以自有资金认缴6000万元投资首都大健康产业（北京）基金，该基金由华盖资本管理，其他参与方包括康恩贝制药、奇安信等知名企业。此次投资旨在巩固公司主业的同时，实现可持续发展，拓展医疗健康领域的投资机会。

主要观点

• 投资背景：公司通过参与首都大健康基金，进入医疗健康领域，增强其在该行业的影响力与竞争力。
• 基金管理人：基金由知名私募股权投资机构华盖资本管理，具有较强的行业资源整合能力。
• 战略意义：投资有助于公司丰富产品管线，提升在医疗健康领域的布局，形成原料+制剂+服务一体化的业务模式。
• 医疗服务延伸：公司计划通过华西医院上锦医院供应链配送，全面介入医疗服务，拓展产业链。

关键信息

公司业务与产品

• 灵康医药集医药研发、生产、销售、医疗服务于一体。
• 主导产品涵盖肠外营养药、抗感染药和消化系统药三大领域。
• 市场表现：截至2021年Q3，公司肠外营养药注射用丙氨酰谷氨酰胺市场份额第一；抗感染药注射用头孢唑肟钠、注射用头孢孟多酯钠和消化系统用药注射用奥美拉唑钠市场份额位列行业前茅；氟马西尼注射液市场份额位列行业第二。
• 产品储备：公司拥有114个品种、202个药品生产批准文件，55个品种被列入国家医保目录。
• 重点产品：注射用石杉碱甲为国内独家品种，用于治疗阿尔茨海默症，市场空间较大；注射用尼麦角林、注射用盐酸拉贝洛尔、注射用肝素钙、注射用天麻素、注射用乙酰半胱氨酸等产品有望放量。

盈利预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为10.01亿元、12.01亿元、13.81亿元。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为1.32亿元、1.65亿元、3.00亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.18元、0.23元、0.42元。
• 市盈率（PE）：预计2021-2023年分别为50.14倍、39.92倍、22.02倍。
• 盈利趋势：公司2020年受疫情影响收入大幅下滑，2021年保持稳定，2022年起逐步恢复增长，净利润率有望显著提升。

财务指标

风险提示

• 产品销售不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 宏观经济下行风险。

投资评级

• 评级：增持；
• 依据：公司盈利有望逐步恢复，且通过投资并购和医疗服务延伸，增强核心竞争力，预计2023年净利润将显著增长，市盈率下降，估值合理。

总结

灵康医药通过参与首都大健康基金，积极拓展医疗健康领域，丰富产品管线，提升市场竞争力。公司现有产品在多个细分领域占据领先地位，同时具备丰富的储备品种，有望在未来实现业绩增长。尽管面临一定的市场风险，但公司通过战略投资和产业链延伸，增强了可持续发展的能力，盈利预测显示公司有望在2023年实现净利润显著增长，投资价值逐步显现，因此给予“增持”评级。