20240507-招银国际-中国财险-02328.HK-1Q24_catastrophe-induced_claims_fully_released_FY24_CoR_guidance_sustained__exp.__40__payout_7页_1019kb

PICC P&C (2328 HK) 2024年第一季度业绩分析报告摘要

核心业务表现

PICC P&C 2024年第一季度业绩低于预期，主要由于：

• 承保利润同比下降49.1%至24亿元人民币，主要受低温雨雪灾害理赔增加及交通业务回暖影响。
• 自动车险保费增长从1Q23的6.5%降至1.9%，非自动车险增长放缓。
• 投资收益表现不佳，净投资收益率仅为0.8%，主要因为资产配置调整（权益类投资多配置于公允价值通过损益计量的基金FVTPL）。

分析师观点

• 维持“买入”评级，目标价11.9港元（1.0倍2024年预测市净率）。
• 下调2024-2026年每股收益预测2%-6%，主要因投资波动和资产结构变化。
• 正面因素：一季度赔付释放完成，保费环比增长；市场占有率达35.5%；派息比率预计超40%。

关键数据

• 一季度综合比率97.9%（略高于2023年）。
• 净利润同比下降38.3%至59亿元。
• 市净率现报0.8倍，股息收益率约6.0%。

本报告分析基于公司季度业绩、市场表现及分析师评估，提供专业投资建议参考。