20181119-天风证券-海能达-002583.SZ-ITC裁决落地显全球实力_国内PDT新市场获突破_3页_1004kb

海能达（002583）总结

核心内容

海能达（002583）近期在国内外市场取得重要进展，包括中标河北省警用数字集群（PDT）通信系统项目和获得美国国际贸易委员会（ITC）不侵权确认。这些事件标志着公司在全球市场竞争力的提升，以及在国内PDT市场拓展方面的突破。

主要观点

• 国内市场突破：公司中标河北省公安厅PDT通信系统项目，项目金额为5802万元，覆盖雄安新区、保定、沧州、冀中、定州五个地区，基本实现上述区域的PDT网络全覆盖。此次中标是公司首次大规模进入河北市场，有助于提升市占率。
• 国际竞争力增强：公司新产品获得ITC不侵权确认，表明其自主技术过硬，能够有效应对专利诉讼，为公司开拓美国市场奠定基础。
• 行业前景广阔：专网通信市场年规模近千亿，预计未来三年复合增速约为6%。随着宽带化趋势的发展，市场空间有望进一步扩大。
• 公司竞争力稳固：海能达深耕行业20年，已成为国内专网通信龙头。凭借技术、品牌、渠道、成本和服务响应等长期积累的优势，公司有望持续抢占市场，提升市场份额。
• 经营效率提升：公司已开始严格控制费用，包括人员扩张、销售与盈利机制考核，以及ERP、CRM、PLM等项目的实施，有助于提高经营效率，费用率有望持续下降。

关键信息

项目详情

• 河北省PDT项目：中标金额5802万元，提供3219部手持终端，占公司2017年总营收的1.08%。
• 项目覆盖区域：雄安新区、保定、沧州、冀中、定州。
• 项目金额：河北省公安厅PDT项目合计金额约为2.1亿元，全国公安市场PDT渗透仍有较大空间。

国际进展

• ITC裁决：公司产品获得不侵权确认，打消消费者顾虑，有利于开拓美国市场。
• 应诉能力：公司在应对专利诉讼过程中展现了快速响应能力和强大的研发实力。

财务预测

财务数据和估值

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期收益：预计2018年PE为23倍，未来收入和利润增长可期。
• 长期发展：公司竞争优势突出，市场份额持续提升，未来规模效应值得期待。

风险提示

• 专利诉讼反复：存在专利争议可能影响公司国际市场的拓展。
• 合同签订不确定性：项目执行过程中可能面临合同签订的不确定性。
• 市场扩张低于预期：市场拓展速度可能不及预期，影响公司业绩增长。

财务比率

结论

海能达凭借在PDT市场的突破和国际市场的认可，展现出强大的市场竞争力和增长潜力。尽管面临一定的风险，如专利诉讼和市场扩张的不确定性，但公司具备深厚的技术积累和良好的市场拓展能力，未来发展前景值得期待。