20220131-鲁证期货-纯碱期货周报_盘面估值偏高_关注乐观预期能否兑现_6页_823kb

纯碱期货市场分析总结（2022年1月）

核心内容

2022年1月，纯碱期货市场表现强势，主力合约价格从2160元/吨反弹至2903元/吨，涨幅达34.4%。主要驱动因素包括春节前下游补库预期和节后玻璃需求向好的预期。然而，当前纯碱盘面估值偏高，需关注年后玻璃需求是否能兑现，否则纯碱可能面临回调风险。

主要观点

1. 纯碱期价上涨逻辑

• 春节前补库预期：市场预期春节前下游企业集中补库，带动纯碱需求上升，期价开始反弹。
• 玻璃需求向好：受宏观政策偏暖、房地产复苏预期及疫情后竣工需求释放影响，玻璃市场预期改善，进一步支撑纯碱期价上涨。
• 现货价格企稳：随着现货价格企稳反弹，下游采购积极性提升，碱厂订单增加，库存持续下降，支撑盘面价格上行。

2. 需求改善与库存变化

• 开工率稳定：1月纯碱开工率为82.99%，环比上升2.98%，供给保持相对稳定。
• 库存大幅下降：月初纯碱库存为183.51万吨，月底降至149.14万吨，降幅达18.73%。
• 库存转移为主：春节前库存下降主要由于下游补库，但因春节假期，库存转移至下游，实际需求并未显著增加，年后需求可能减弱。

3. 玻璃市场预期好转

• 玻璃期价上涨：1月玻璃主力合约从1700元/吨上涨至2240元/吨，涨幅31.76%。
• 开工率小幅下调：1月浮法玻璃开工率为87.88%，有三条产线冷修，两条产线复产，整体产能变化不大。
• 库存逆周期下降：尽管春节临近，下游企业停工，但玻璃深加工企业和经销商积极备货，带动库存下降，市场情绪回暖。
• 利润有所回升：玻璃利润因价格上涨有所改善，不同燃料类型的玻璃利润分别为464元/吨、253元/吨、596元/吨。

4. 后市展望与风险提示

• 纯碱或进入累库周期：年后纯碱供给保持高位，去库节奏放缓，库存可能阶段性累库。
• 纯碱估值偏高：当前盘面价格偏高，若玻璃需求不及预期，纯碱将面临回调风险。
• 短期建议观望：鉴于纯碱库存仍处于历史高位，且年后需求兑现存在不确定性，短期建议以观望为主。

关键信息

纯碱市场数据

• 1月纯碱价格：轻质碱2000-2350元/吨，重质碱2150-2550元/吨，沙河地区重质碱报价2520元/吨。
• 纯碱库存：1月库存由183.51万吨降至149.14万吨，降幅18.73%。
• 纯碱开工率：1月开工率82.99%，环比上升2.98%。
• 纯碱产量：1月产量245.64万吨，环比下降6.4万吨。

玻璃市场数据

• 1月玻璃价格：均价2054元/吨，沙河地区1952元/吨。
• 玻璃开工率：87.88%，三条产线冷修，两条产线复产。
• 玻璃库存：1月库存由小幅累库转为去库，临近春节有所回升。
• 玻璃利润：以煤制气为燃料的玻璃利润464元/吨，天然气253元/吨，石油焦596元/吨。

风险因素

• 玻璃需求不及预期：若年后玻璃需求未能兑现，将对纯碱期价形成拖累。
• 浮法玻璃集中冷修：若玻璃企业出现集中冷修，将影响纯碱需求，增加回调风险。

结论

2022年1月，纯碱期货市场因春节前补库预期和玻璃需求预期改善而表现强势。然而，当前盘面价格偏高，需警惕年后需求兑现不及预期带来的回调风险。短期来看，建议投资者保持观望态度，关注玻璃需求的实际表现及纯碱库存变化。