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报告摘要
2018或是2005：风口向中盘漂移
核心内容
本报告旨在分析2017年A股市场风格变化，并结合历史数据推测2018年的市场风格趋势。2017年市场呈现出显著的“大市值效应”和“动量效应”，即市值大的股票表现优于市值小的股票，且过去表现优异的股票在接下来一段时间仍表现较好。报告通过历史风格演绎，指出2018年可能重现2005年的市场风格，即中大盘股行情，且相对最优板块向中市值偏移，中证500指数覆盖最全。
主要观点
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市场风格变化：
- 2017年是“小票还账年”，中小盘股普遍下跌，而大盘股表现相对较好。
- 2017年市场风格偏向大市值股票，市值越大，表现越优。
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历史风格演绎：
- 从2000年至2017年，小市值股票在17年中有12年表现优异，而大市值股票仅在少数年份表现最佳。
- 2005年是中大盘股行情，且低PB（市净率）板块表现突出。
- 若2018年为2005年重现，则中大盘股行情将延续，且相对最优板块可能向中市值偏移。
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2018年市场风格预测：
- 2018年可能是中大盘股行情，与2005年相似。
- 若2018年为2005年，则2019年可能迎来全面牛市。
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估值风格：
- 历史数据显示，低PB板块在大部分年份跑赢高PB板块，应优先选择低PB板块。
- 低市盈率（PE）板块在多数年份表现优于高市盈率板块，应避开高PE风险区。
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成长性风格：
- 选择稳健成长公司，即主营业务收入增长率高且波动小的公司。
- 2017年高成长性个股表现依然强劲，但其表现与市值风格高度相关。
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动量与反转风格：
- 动量效应在2002至2006年间表现明显，而2007至2016年则为反转效应。
- 2018年倾向于在中盘股票中寻找超跌标的。
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高低价股风格：
- 偏好低价股，但其影响因素不强。
关键信息
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2017年市场表现：
- 上证50指数上涨24%，中证100指数上涨29%，沪深300指数上涨21%。
- 中证200、中证500、中证1000指数涨跌幅分别为7%、1%、-15%。
- 剔除新股后，2094只股票下跌，占比75%，仅702只股票上涨。
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历史风格数据：
- 小市值股票（Q1档）在17年中有12年表现优异，而大市值股票（Q10档）仅有4年表现最佳。
- 低PB板块在17年中有6年排名首位，5年排名第二。
- 低PE板块在17年中有7年排名首位，2年排名前3。
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成长性数据：
- 高成长性股票（Q10档）在17年中有11年排名前5。
- 成长性高的股票组合在大部分年度表现优于成长性低的股票组合。
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动量与反转数据：
- 2002至2006年为动量年份，2007至2016年为反转年份。
- 2017年表现差的个股在接下来一年仍表现较差，而表现好的个股继续表现优异。
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宏观数据：
- 当前宏观数据表现与2004年底相关性最高，因此2018年可能类似2005年。
- 建议关注宏观指标如M2同比、固定资产投资完成额、CPI和PPI等，以寻找市场风格线索。
风险提示
- 风格演绎规律基于历史数据，市场环境变化可能导致模型失效。
- 投资决策需结合当前市场环境与经济数据，避免盲目套用历史规律。
图表索引
- 图1：2018年或是2005重现
- 图2：市值风格历史表现排名
- 图3：M2同比历史走势对比
- 图4：固定资产投资完成额：累计同比历史走势对比
- 图5：CPI：当月同比历史走势对比
- 图6：PPI:全部工业品：当月同比历史走势对比
- 图7：金融机构：各项贷款余额：同比历史走势对比
表格索引
- 表1：2017、2016年年度个股涨幅情况
- 表2：市场主要指数分年度表现情况
- 表3：市值位于不同档位个股的分年度表现
- 表4：市值位于不同档位个股的分年度表现排名
- 表5：按照市净率排序不同档位股票组合平均表现
- 表6：按照市净率排序不同档位股票组合表现排名
- 表7：按照市盈率排序不同档位股票组合表现
- 表8：按照市盈率排序不同档位股票组合平均表现排名
- 表9：按照成长性排序不同档位股票组合平均表现
- 表10：按照成长性排序不同档位股票组合平均表现排名
- 表11：按照年度涨跌幅排序不同档位股票组合平均表现
- 表12：按照年度涨跌幅排序不同档位股票组合表现排名
分析师信息
- 陈原文，S0260517080003
- 安宁宁，S0260512020003
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