20210427-光大证券-惠泰医疗-688617.SH-2020年年报_2021年一季报点评_业绩持续高增长_国产通路龙头加速前进_3页_709kb

报告摘要

惠泰医疗 (688617.SH) 2020年年报&2021年一季报总结

核心内容

惠泰医疗在2020年和2021年一季度实现了显著的业绩增长，展现出其在国产医疗器械领域的强劲发展势头。公司专注于冠脉通路、外周介入和电生理三大业务板块，其中外周介入产品表现尤为突出，成为主要业绩增长点。电生理领域作为公司未来重点发展方向，已取得多项突破性进展，包括国内首个获批的三维电生理标测系统和临时起搏电极导管。

主要观点

业绩表现优异：
- 2020年公司营业收入达4.79亿元，同比增长18.68%；归母净利润为1.11亿元，同比增长34.15%。
- 2021年一季度营业收入同比增长124.32%，归母净利润同比增长439.94%，远超市场预期。
产品结构优化：
- 外周介入类产品在2020年收入增长100.23%，冠脉通路类产品增长38.25%。
- 电生理业务在2021年一季度延续高增长，三维电生理标测系统进入进院装机阶段，2022年有望加速发展。
研发投入与创新能力：
- 公司在电生理领域具有领先优势，自主研发的临时起搏电极导管和三维标测系统均为国内首个获批产品。
- 2021年公司将继续推进房颤项目研发，并完成TAA等项目的临床实验入组。
股权激励计划：
- 公司公布2021年度股权激励计划，拟以184.30元/股向302名对象授予115万股限制性股票。
- 业绩考核目标为：2022年营业收入增长率不低于82%，2023年不低于146%，2024年不低于207%，年复合增速约35%。
盈利预测与估值：
- 公司2021~2023年归母净利润预测分别为1.82亿元（上调2.82%）、2.78亿元（上调6.92%）、3.97亿元。
- 现价对应2021~2023年PE分别为95倍、62倍、43倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	404	479	653	994	1,427
净利润(百万元)	78	104	178	274	394
归母净利润(百万元)	83	111	182	278	397
EPS(元)	1.65	2.22	2.72	4.16	5.96
PE	157	117	95	62	43
PB	37.1	28.1	28.0	20.3	14.6