20211229-东吴证券-迈为股份-300751.SZ-OLED面板设备突破大客户京东方_供货国内首台OLED弯折激光切割设备_7页_660kb

迈为股份：OLED面板设备突破，中标京东方关键项目

核心内容概述

迈为股份（300751）在2021年12月中标国内显示面板龙头企业京东方的第6代AMOLED生产线项目，供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割设备。该设备用于智能手机柔性AMOLED面板生产线，标志着迈为股份在OLED面板设备领域的技术突破，成为国产替代的重要一环。

主要观点与关键信息

■ 迈为股份的技术布局与市场突破

• 技术平台：迈为股份拥有图形印刷、激光和真空三大平台型技术，聚焦于光伏、平板显示和半导体行业。
• OLED设备布局：公司自2017年起布局OLED行业，已开发出柔性屏激光切割、异形切割、激光修复、激光打孔等核心制程设备。
• 国产替代进程：此前，国内面板厂主要依赖日韩设备，迈为股份成功打入京东方供应链，标志着国产设备在高端面板制程环节取得突破。
• 设备性能优势：采用面阵相机对位、多剥离头同步剥离、独特外光路设计等技术，提升设备效率和稳定性。

■ 中标京东方项目的意义

• 项目背景：迈为股份中标京东方绵阳和重庆工厂的OLED柔性屏弯折激光切割设备，用于制造全球知名手机品牌的高端显示屏。
• 技术验证：该设备在弯折区支撑膜的切割、剥离及固化工艺中表现优异，减小弯折半径，提升产品性能。
• 国产化突破：京东方此前因良率问题未能进入苹果iPhone屏幕量产名单，此次选择迈为设备，意味着国产设备在Cell环节的竞争力增强。

■ 市场空间与未来增长潜力

• 面板行业激光设备市场：年市场规模约60亿元，若国产化率达30%，则对应市场空间约18亿元。
• 设备单价与产能：单台Bending Cut设备价格为3000万元，每小时可生产52张Cell，每张Cell含95个小屏，若用于手机屏则每小时可生产4940个。
• 市场前景广阔：若京东方在客户端验证顺利，该设备将具备广阔的市场推广空间。

■ 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测分别为6.31亿元、9.19亿元、13.99亿元，同比分别增长13%、1%、12%。
• 估值水平：对应2021-2023年动态PE分别为107倍、74倍、48倍，公司估值持续下降，但盈利增长显著。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备先发优势，受益于HJT电池扩产，泛半导体领域布局广阔。

■ 财务数据概览

■ 财务结构分析

• 资产总计：2020年为4652百万元，预计2023年将增长至14141百万元，资产规模显著扩张。
• 负债合计：2020年为2917百万元，预计2023年将达9950百万元，资产负债率从62.7%上升至70.4%。
• 现金流量：经营活动现金流持续增长，但投资与筹资活动现金流为负，显示公司正在加大研发投入和扩张力度。
• 盈利能力：毛利率持续提升，从34%增至39.4%，销售净利率从16.9%提升至21.1%，显示公司盈利能力和成本控制能力增强。

风险提示

• 新品研发不及预期：技术突破可能受研发进度影响。
• HJT设备扩产不及预期：公司依赖HJT电池扩产带来的增长，若扩产不及预期将影响业绩。

总结

迈为股份凭借在OLED激光设备领域的技术突破，成功中标京东方关键项目，标志着国产设备在高端面板制造环节取得实质性进展。公司已形成覆盖OLED面板制造多个环节的设备布局，具备较强的技术实力和市场竞争力。随着国产替代的推进，公司有望在面板设备市场中占据更大份额，推动整体盈利增长。当前估值水平合理，维持“买入”评级。