20240129-东海证券-银行业_量价质_跟踪（一）_信贷节奏更均衡_增量与结构再平衡_5页_416kb

银行业研究报告总结

投资要点

• 信贷节奏预计更均衡，去年四季度积压需求释放后，今年一季度信贷增长不会异常冲高，避免了超额增长压力。
• 需求持续分化：对公信贷需求良好，得益于财政支持和政策导向；零售信贷需求不明朗，消费者意愿未明显改善，信用卡和住房贷款增长缓慢。
• 政策组合强化了对普惠、制造、科技和绿色信贷的支持，进一步提升了相关领域的贷款可持续性。
• 全年信贷和社融预测小幅调整：预计人民币贷款增量约22万亿元，同比增速9.37%；社融增量35万亿元，同比增速9.33%，基本与2023年持平。
• 银行估值处于历史低位，推荐关注国有大型银行和优质中小银行，投资组合可考虑标配或超配。
• 主要风险包括房地产风险上升和宏观经济快速下滑，将影响信贷结构和银行盈利能力。

分析结论

报告强调银行需适应信贷节奏均衡和结构调整，零售需求弱化和政策驱动导致对公领域稳健增长。投资建议聚焦稳定性高的银行，同时提醒经济下行风险。