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冠通研究报告分析总结

市场表现

报告日期为2023年8月18日，聚焦PP期货合约。PP2401合约呈现增仓震荡上行趋势，价格范围从最低7421元/吨到最高7578元/吨，最终收盘于7574元/吨。该价格高于20日均线，日涨幅为310%。持仓量增加了85870手至总计433870手。PP品种整体价格多数上涨，拉丝报价在7400-7600元/吨，共聚报价在7700-8100元/吨。

基本面分析

供应方面，新增检修装置如京博二线和中景二线，导致PP石化企业开工率环比下降了233个百分点至78.24%，较去年同期高出541个百分点，目前开工率仍处于低位。需求方面，截至8月18日当周，下游开工率微幅下降0.01个百分点至47.48%，较去年同期低了144个百分点，整体下游开工率保持在同期低位，新增订单情况不佳。但报告提到，宏观政策刺激房地产、消费和制造业信心的提升，以及成本因素，可能推动聚烯烃价格触底反弹。

库存状况，周五石化库存减少1万吨至62万吨，较去年同期低了65万吨，整体处于历年同期低位，但社会库存压力较大，尽管有所去化但仍处于高位。原料端，布伦特原油10合约在84美元/桶附近震荡，外盘丙烯中国到岸价环比持平于820美元/吨。相比于往年，石化库存低，但下游企业新增订单疲软。

价格差与建议

基于基本面和市场情况，报告建议做多L-PP价差。原因是新增PP产能增速大于PE，因此PE进口影响有限；PE棚膜开工率虽低但回升中，库存压力小于PP，这支持PP多头价差策略。

风险与展望

需关注下游需求实际改善情况，以及社会库存可能带来的压力。政策刺激的效果和原油价格波动将是关键因素。