宏观经济专题：有效跟踪出口的方法探索-240905-开源证券-14页_751kb

出口跟踪方法探讨与短期展望

本文探讨了有效跟踪中国出口的方法，主要分析日频、周频和月频三个维度的领先指标及其与出口走势的关系。

日频指标：AIS数据

港口船舶AIS数据具有日频更新优势，如二十大港口离港船舶数量与载重指标，以及上海、洋山港集装箱船细化数据，可领先于出口月频数据。但因无线电波通信不稳定，在船舶密集等海域数据质量较低，与出口数据存在一定背离。

周频指标：运价与集装箱吞吐量

• 运价：如CCFI、SCFI指数，受供需影响，2020年后波动性显著增大，既可同步也可滞后于出口。
• 集装箱吞吐量：为周频数据，同比走势领先于出口约1个月，可提前判断出口月度走向，但波动性大于出口数据。

月频指标：外部指标与外需因素

• 外部领先指标：如韩国、越南出口同比，领先于中国出口约6个月移动平均。
• 新出口订单PMI：与出口同比领先滞后关系不稳定，且出现背离的现象增多，参考意义弱于外部指标。
• 美国库存与库销比数据：作为外需重要源动力，虽更新晚于中国出口，但近期数据可辅助判断中长期趋势。

综合判断

结合各频率指标，建议：

• 用集装箱吞吐量主导判断月度出口走向，运价为辅验证；
• 综合韩国等外部领先指标判断1-2个月出口趋势；
• 利用美国库存与库销比分析中长期趋势。
  目前出口景气度虽呈现下行，但各领先指标尚未呈现一致性下行趋势，短期内断崖式下滑的可能性低。风险提示包括历史经验失效或外需回落超预期。