20170214-广发证券-宣亚国际-300612.SZ-国内领先公关公司_积极拓展数字营销_19页_2mb

宣亚国际（300612.SZ）总结

公司概况

宣亚国际是国内领先的整合营销传播服务商，形成了以营销策略及创意内容为核心、以“传统传播渠道+数字传播渠道”为通路的品牌全传播服务模式。公司成立于2007年，旗下拥有2家分公司、9家全资或控股子公司、1家参股公司，2016年发行前总股本为5,400万股，控股股东为北京宣亚国际投资有限公司，持股比例为50%。公司于2017年2月15日上市，发行后总股本为7,200万股，控股股东持股比例降至37.5%。

核心观点

• 宣亚国际连续8年入选中国国际公共关系协会评选的TOP公司。
• 2015年位列《互联网周刊》“互联网+公关传播业TOP100”第7位，“PR公关传播50强”第5位。
• 优质客户资源广泛，服务客户包括惠普、宝洁、富士施乐、戴尔、三星、华为、周大福、壳牌、百度、康师傅、平安金融、长安福特、东风日产、长安马自达、上海大众、猎豹汽车、比亚迪戴姆勒、北汽新能源、宝马、比亚迪、海航集团、老板电器、长城润滑油、泸州老窖等。
• 2016年上半年汽车类客户收入占比达69.9%，互联网及信息技术类客户占比9.4%，制造业客户占比9.3%，快速消费品客户占比3.8%。

财务表现

• 营业收入：2013~2015年分别为2.67亿、2.67亿、3.91亿，2016年上半年为2.25亿。
• 归属母公司净利润：2013~2015年分别为1253万、814万、5355万，2016年上半年为2612万。
• 毛利率：2013~2015年分别为48.5%、50.6%、47.5%，2016年上半年为44.0%。
• 净利率：2013~2015年分别为4.7%、3.0%、13.7%，2016年上半年为11.6%。
• 盈利预测：预计2017年净利润为0.70亿，2018年为0.82亿，对应EPS分别为0.97元、1.14元（考虑新增股本摊薄）。

业务模式与收入结构

按盈利模式分类

• 常年顾问服务：2013~2015年占营收比例分别为13.6%、14.2%、13.1%，2016年上半年为13.4%。
  • 毛利率：分别为70.2%、72.9%、64.5%、61.9%。
• 项目服务：2013~2015年占营收比例分别为86.4%、85.9%、86.9%，2016年上半年为86.6%。
  • 毛利率：分别为45.1%、46.9%、44.9%、41.2%。

按传播渠道分类

• 传统营销：2013~2015年占营收比例分别为88.0%、84.7%、69.8%，2016年上半年为39.9%。
  • 毛利率：分别为47.9%、50.1%、46.0%、40.0%。
• 数字营销：2013~2015年占营收比例分别为12.0%、15.3%、30.2%，2016年上半年为60.1%。
  • 毛利率：分别为52.9%、53.2%、51.0%、46.6%。

募投项目规划

公司拟募集2.49亿元，用于以下五个项目：

1. 数字营销平台项目：投资1.1亿元，用于建设私有云平台、精准广告投放平台、数字内容营销工具。
2. 信息化数字平台升级项目：投资936万元，提升管理效率和服务质量。
3. 境内业务网络扩建项目：投资1,627万元，计划在十六个城市设立分支机构。
4. 境外业务网络建设项目：投资3,998万元，覆盖北美、欧洲、亚太市场。
5. 补充流动资金：投资7,380万元，用于日常运营。

风险提示

• 客户行业集中风险：公司主要客户集中在汽车、互联网及信息技术行业。
• 行业竞争加剧风险：公关与数字营销行业竞争激烈。
• 人才流失风险：公司对人才依赖较高，存在流失风险。

估值与投资评级

• 市盈率：2016年为15倍，2017年预计为17倍，2018年预计为14倍。
• 投资评级：广发证券给予“买入”评级，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

业务流程与技术平台

• 主要业务流程：包括客户沟通、策略制定、内容策划、媒体关系管理、舆情分析、危机管理等。
• 服务流程：涵盖客户对接、需求分析、方案制定、项目执行、效果反馈等环节。
• 采购流程：涵盖供应商选择、采购执行、成本控制等环节。
• 数字营销技术平台：
  • 全球鹰大数据舆情系统：用于舆情监测与分析。
  • 数字口碑内容体系：用于口碑评估与内容优化。
  • 品牌互动社区及跨屏支持系统：实现跨屏互动，提升传播效率。
  • 品牌营销指数系统：用于品牌活跃度评估与策略建议。
  • 移动派：用于线下活动与线上互动结合，提升参与度。
  • 小蜜APP：掌上媒体管理中心，帮助客户管理传播资源。

客户与供应商分布

• 主要客户：集中在汽车行业，2016年上半年汽车类客户收入占比达69.9%。
• 主要供应商：集中在传统媒体及活动策划公司，2016年上半年前五名供应商采购金额合计16百万元，占总采购额的12.3%。

人员与效率

• 客户服务人员人均业绩：2013~2016年上半年分别为92万、105万、115万、74万。
• 人均业绩增速：分别为基准、15.0%、9.5%、28.5%。

行业研究团队

• 分析师：杨琳琳（首席分析师）、沈明辉、杨晓峰。
• 联系方式：
  • 杨琳琳：0755-23480370，yll@gf.com.cn
  • 沈明辉：0755-23942150，shenminghui@gf.com.cn
  • 杨晓峰：021-60750604，yangxiaofeng@gf.com.cn

投资建议

• 投资评级：广发证券给予“买入”评级，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 行业投资评级：买入、持有、卖出分别为股价强于、持平、弱于大盘10%以上。

免责声明

本报告由广发证券发布，仅供内部客户参考，不对外公开。报告内容仅供参考，不构成投资建议。