20170122-安信证券-传媒行业_网络大电影_审核标准将提高_有望成为院线电影重要补充_25页_1mb

网络大电影行业深度分析总结

核心内容概述

网络大电影（网大）自2011年微电影概念出现以来，经历了从萌芽到快速成长、蜕变的阶段。2016年起，网大市场进入快速发展期，各项指标均实现成倍增长，市场规模已突破10亿元，成为电影行业的重要补充。2017年，随着审查标准的统一，网大将逐步摆脱低俗标签，进入良性发展阶段。

主要观点与关键信息

1. 网大市场发展趋势

• 发展历程：网大市场从2011年微电影开始，2014年进入萌芽期，2015年快速成长，2016年进入蜕变期，内容质量显著提升。
• 市场规模：2016年国内上线网大2279部，同比增长268%；总播放量约216亿次，市场规模达到10亿元，同比增长近10倍。
• 精品化趋势：网大制作成本和投资规模持续上升，2016年头部网大制作成本已突破300万元，行业标准逐渐向院线电影靠拢。

2. 网大与院线电影的关系

• 补足观影缺口：近一半的新片无法进入院线，网大作为补充，能够覆盖更多影片资源。
• 审查标准统一：2017年1月13日，北京广电局表示将统一网大与院线电影的审查标准，提升内容质量，推动行业规范化。
• 内容质量提升：审查标准的提升促使网大内容走向成熟，题材逐渐多样化，精品IP不断涌现。

3. 平台与市场格局

• 平台主导：爱奇艺为网大市场领导者，2016年上线网大1780部，覆盖率高达71%。其他平台如腾讯视频、优酷、乐视、搜狐等也在网大市场中占据重要位置。
• 独播模式：头部网大多选择独播模式，以提高收益和内容质量。2014-2016年，独播网大占比从70%上升至100%。
• 分账模式：主要平台采用付费会员、买断、广告分成等不同分账模式，爱奇艺的A档和B档影片分账比例较高，且有营销奖励机制。

4. 行业现状与前景

• 题材多元化：网大题材涵盖爱情、剧情、喜剧、惊悚、悬疑等，2016年喜剧类网大播放量最高，达41.5亿次；爱情和剧情类次之。
• 人才培育：网大市场进入门槛低，成为电影人才练兵场，尤其适合新人导演和演员积累经验。
• 投资标的：包括慈文传媒、华谊兄弟、北京文化、游族网络、中南文化等，均被看好。

5. 风险提示

• 竞争加剧：随着市场规范化，竞争可能更加激烈。
• 成本攀升：制作成本上升可能影响利润空间。

投资评级与建议

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 首选股票：
  • 002343 慈文传媒：买入-A
  • 300027 华谊兄弟：买入-A
  • 002174 游族网络：买入-A
  • 002445 中南文化：买入-A
  • 000802 北京文化：增持-A

图表与数据

• 图1：网大发展历程
• 图2：2014-2017E网大上线部数及同比
• 图3：2014-2016E网大市场投资规模及同比
• 图4：视频平台上线网大覆盖率
• 图5：2016年各独播平台网大数量对比
• 图6：2016年各独播平台网大播放量对比
• 图7：2016上半年各大视频平台网大类型播放量占比分布
• 图8：2016上半年各大视频平台独播网大类型播放量占比
• 图9：2014-2016年中国付费视频用户规模
• 图10：付费内容多元化发展
• 图11：2014-2016年爱奇艺平台网大年度分账票房Top10
• 图12：2014-2016年榜首分账票房及同比
• 图13：2014-2016年Top20网大分账总票房及同比
• 图14：不同播放区间的网大数量占比
• 图15：2014-2016年下半年网大制作成本区间分布
• 图16：爱奇艺2016年6月-11月上线A档、B档网大平均投资成本
• 图17：2016年精品IP网大海报
• 图18：2016年各类型网大播放量对比（亿次）
• 图19：2016年各类型网大数量对比（部）
• 图20：爱奇艺头部网大播放模式选择占比
• 图21：2016年独播、联播网大月度新增数量
• 图22：2007-2015年国产院线电影上映情况
• 图23：2016年上半年院线、网大上映数量
• 图24：院线电影制作周期和分账周期流程图
• 图25：网大制作周期和分账周期流程图
• 图26：1月10日北京电影学院与爱奇艺达成战略合作协议
• 图27：2016年上半年网大各大类型占比
• 图28：2016年上半年院线电影各大类型占比

行业前景展望

随着审查标准的统一，网大行业将逐步规范，内容质量提升，有望成为院线电影的重要补充。同时，网大市场具备低门槛、高容错率等优势，有利于电影人才的培养和行业生态的优化。未来，网大将通过精品化、多元化发展，弥补院线电影在题材和类型上的空白，推动整个电影行业的繁荣。